发展新质生产力开启新一轮并购重组浪潮.docx

发展新质生产力开启新一轮并购重组浪潮

整体看，在当前多项鼓励并购重组政策文件指引下，A股市场新一轮并购重组浪潮正在到来！

3月15日，证监会密集推出4项重磅新政，其中《关于加强上市公司监管的意见（试行）》再次提出，支持上市公司通过并购重组提升投资价值。

4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），明确提出，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。

6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称“科创板八条”），提出更大力度支持并购重组。

9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），并同步就修订《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见。“并购六条”从多方面对并购重组市场做出了新解读，其中包括大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级、支持传统产业整合、进一步提升监管包容性、提高支付灵活性与审核效率等。这一政策的出台，为市场注入了新的活力，激励大量上市公司积极筹划并购重组。

天津市则在《天津市推动上市公司高质量发展行动方案的通知》中指出，鼓励开展并购重组。以重点产业链上市公司、拥有关键核心技术的科技型企业、市属国有上市公司为重点，用好“小额快速”并购重组审核机制，加大专业化整合力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚，引领带动产业链整体发展。

深圳市在《关于进一步推动我市上市公司和产业企业并购重组助力科技产业金融一体化的若干措施》（征求意见稿）中明确提出，建立上市公司并购重组项目库；扩大上市公司并购重组储备范围；持续推动上市公司高质量发展……强化并购重组联席会议机制和保障措施。

不过，长城证券也指出，尽管IPO和并购重组之间存在一定的“跷跷板效应”，但它们并非完全替代的关系。许多情况下，企业可能会同时考虑这两种路径，或是将并购作为IPO后的增长策略之一。此外，并购重组还可以用于整合资源、扩大市场份额、获得新技术或产品线等目的，而不仅仅是为了上市。

[央国企参与并购重组的活跃度明显提升，已成为本轮并购重组的主导力量。半导体、生物医药、信息技术等新质生产力标的成为央国企重点收购对象。]

兴业证券在研究中发现，在此轮并购重组潮中，中央企业和地方国企在大型、高价值、关键领域的并购重组活动中扮演着重要角色，呈现出较为明显的“少而精”特点。行业分布上，传统产业整合仍是央国企并购重组的主要聚焦方向，同时新质生产力领域的并购也在提速。无论从数量还是规模看，非银金融、公用事业、交通运输、基础化工、有色金属等行业的央国企并购重组均位居前列，传统产业优质资产的整合仍占主流，与此同时，医药生物、新能源、汽车、军工、电子、计算机等新质生产力相关行业的并购重组也在增多。

从各行业的并购类型看：能源、房地产、零售、消费者服务等行业央国企跨界并购的占比相对较高；运输、金融、食品饮料、耐用消费品、资本货物、材料、公用事业等行业央国企同业并购占比较高；TMT、医药、汽车等新质生产力相关行业也在积极推进同业兼并重组和产业链资源整合。

在同行业资源整合方面，可重点关注属于同一实控人、同一细分行业，且行业集中度低于30%、竞争格局有待进一步优化的传统领域上市央国企，通过并购重组实现行业集中度提升、解决部分公司同业竞争问题等，经过筛选，这类公司目前主要集中在券商、火电、钢铁、稀土、港口、建筑等行业。

[并购重组助力头部券商做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。]

在新“国九条”政策框架以及“1+N”政策体系的逐步落实和相关政策文件的连续推出下，并购重组已经成为券商提升自身实力、实现跨越式发展的重要途径，通过并购重组，券商有望进一步做优做强，实现业务的多元化和市场的广泛覆盖，同时也推动证券行业朝着成为一流的投资银行和投资机构的目标稳步前进。

近日，国联证券发股购买民生证券股份并募集配套资金的申请获得证监会同意，这是新一轮券商并购重组潮的首单。在《国联证券股份有限公司关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（注册稿）》中，国联证券明确表示，通过交易，公司可以充分利用上海金融资源和人才集聚优势实现自身发展，通过与标的公司业务地域版图的融合、客户与渠道资源的共享、业务优势的互补与协同，可以持续优化上市公司业务的结构和区域布局，从而实现跨越式发展，在日益激烈的市场竞争中取得发展壮大的机会。

对于当前正在进行的券商重组潮，中航证券认为，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。