《国际金融》课件01_第2章.pptVIP

4.区域经济合作情况

当一国对另一国在经济、政治乃至军事方面有很强的依赖时，两国货币间保持固定汇率比较有利于两国经济的发展，尤其是区域内的各个国家。5.金融市场发展程度

金融市场发展程度较高，金融机构和金融制度较为完善的国家较少实行资本管制，会倾向于选择浮动汇率制度，以保持国内政策的独立性。而发展中国家的金融市场发展不够成熟，在这种情况实行浮动汇率制度也许是不明智的，因为即使是少量的外汇交易也会引起币值的大幅波动。6.通货膨胀率

如果一国的通货膨胀率高于其贸易伙伴国，那么它就需要经常调整其汇率，以阻止该国商品在国际市场上竞争力的下降；如果通货膨胀率差距不大，那么采用固定汇率制度也未尝不可。7.劳动力市场自由程度

一国的工资越具有刚性，越需要实行浮动汇率制度，这样经济才能对外部冲击作出及时、恰当的调整。8.其他因素

例如，一国在选择汇率制度时，还要考虑到所选择的汇率制度能否适应国际经济环境的变动。2.4人民币汇率制度改革

2.4.1人民币汇率制度的历史演变

1.传统体制下的人民币汇率制度(1949—1980年)

这一时期，人民币汇率制度有两次重要的转轨，以两次转轨为界点，可以分为三个时期。

1)浮动汇率制度(1949—1952年)

2)钉住单一货币制度(1953—1972年)

3)钉住一篮子货币制度(1973—1980年)

考察1949—1980年人民币汇率制度的特征，可以总结为三条：

第一，人民币汇率制度与国际货币制度的变化方向趋同，在“布雷顿森林体系”确立和崩溃后，分别采用了单一钉住制和钉住一篮子货币制度，是一种被动型的汇率制度变迁。

第二，人民币与外币的汇率仅限定在记账的功能上，汇率水平的变化基本上不是由外汇供求决定的。

第三，汇率的调整受行政指令计划决定，缺乏弹性。汇率变化对宏观经济增长的影响不大。2.经济转轨时期的人民币汇率制度(1981—1993年)

1)人民币内部结算价和官方汇率并存的双重汇率制度(1981—1984年)

在这一时期，人民币汇率按照“中间偏上”原则定价，汇率出现严重高估状况，不利于出口贸易和外汇储备的改善。

2)官方汇率和外汇调剂市场汇率并存的双重汇率制度(1985—1993年)

从1985年1月1日起，我国取消内部结算价，官方汇率应用于贸易结算和非贸易外汇兑换。3.向市场汇率过渡的有管理的浮动汇率制度(1994—2005年7月)

1994年，中国对外汇管理体制和汇率制度进行了改革，对官方汇率和外汇调剂市场汇率进行并轨，建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度；同时，以结售汇制度取代外汇留成制度；建立全国联网的统一的银行间外汇市场，中国人民银行通过在市场上买卖外汇来实现汇价稳定的目标。4.以市场机制为基础的人民币汇率制度(2005年7月至今)

2005年7月21日，中国人民银行宣布，人民币汇率制度开始实行以市场供求为基础、参考“一篮子”货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。图2-42011年人民币汇率图2-52010年银行间外汇市场人民币对美元交易价波动情况2.4.2人民币汇率制度改革的方向

1.进一步完善人民币汇率的形成机制，提高汇率形成机制的市场化程度

人民币汇率形成的市场化程度不足，关键在于以前曾实行的强制结售汇制。2.培育健全的外汇市场

高效率、完善的外汇市场对于我国汇率制度的改革至关重要，形成这样完备的市场需要满足一些条件：较多的市场交易主体，金融交易工具品种多样化，较多的做市商，市场高度透明化，较强的监管力度和有效的外汇储备管理。3.适当增加汇率弹性

在国际金融危机的冲击下，我国面临的外部需求下降，出口形势严峻，单纯提高人民币对美元汇率波动幅度不仅不能解决问题，反而可能会加剧人民币汇率每天的波动幅度，而且使中央银行对汇率的可控性下降。4.加快利率市场化改革的步伐

目前我国还没有完全实现利率市场化，由市场决定的利率较少(同业拆借利率、国债招标发行利率等由市场决定)，从而造成投资增长、消费增长、进出口增长的利率弹性较小，利率无法起到调节经济的作用，利率与汇率之间的传导受阻。6.汇率决定的现代理论

汇率资产组合分析法(PortfolioApproach)是在20世纪70年代前后形成的。资产组合平衡理论认为，在国际资本完全自由流动的前提下，包括个人、企业和金融机构在内的本国私人部门持有的金融资产不仅包括本国货币、本国证券等本国资产，还包括外国货币、外国证券等外国资产。假设金融市场中只有三种不能完全替代的资产：