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摘要
虽然中国对外直接投资迎来新的重大历史机遇以及对外投资大国地位持续
巩固，但是中国企业“走出去”的道路并非一帆风顺，选择以何种模式走出去也是
一直被关注的问题。而且随着企业面临的社会责任压力日益增大，作为责任投资
领域的重要分支的ESG，对投资策略的制定具有重大意义。在此背景下，研究上
市公司ESG对于OFDI进入模式的决策问题显得尤为重要。
本文对2010--2021年中国沪深A股上市公司的跨国并购事件进行研究，采
用probit回归考察了企业ESG对于OFDI进入模式的影响。研究发现：第一，企业
ESG水平越高，海外子公司越倾向于采用合资模式。第二，异质性分析表明：在国际
化经验少的企业中，企业ESG越高，越倾向于选择合资模式；在资本密集型企
业中，企业ESG越高，越倾向于选择合资模式；非重污染行业企业的ESG水平
越高时，更倾向于选择合资模式。第三，机制分析表明：ESG高的企业使得企
业成长性降低，为更好利用公司现有资源，公司更倾向于选择合资模式；另外，
ESG高的企业会通过寻求更多企业寻租活动来进行维持高绩效，影响其进入东
道国的合法性，会更倾向于选取合资模式；ESG高的企业通过促进企业内部控
制来降低并购风险，进而加大选取合资模式进入东道国的概率。
关键词：企业ESG；OFDI进入模式；企业成长：企业寻租；内部控制
ABSTRACT
a
China’Soutwarddirectinvestmenthasusheredinnew
Althoughforeignmajor
historicalandthestatusofainvestmentcontinuesto
opportunitymajorforeigncountry
notsmoothandthe
beroadforChineseout”is
consolidated，theenterprises
to’’going
OFDImodeshavebeendiscussed．What’Sare
entrymore，whenenterprisesfacing
onsocialstandardsanrolein
increasingpressureresponsibility，ESGplaysimportant
thisistotheinfluence
measuringperformance．Incontext，itnecessarystudy
enterprise
oftheESGontheOFDImodes
performanceentry
ofA--sharelistedin
Thisthesisstudiesthecross--borderMAeventscompanies
andShenzheninChinafrom2010to2021andutilizesProbitto
Shanghairegression
theofESGontheOFDImode．The
investigateimpactcorporate
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