资本预算及其决策方法.ppt

问题1为什么在投资决策时应用现金流量而不是会计收益对项目进行评价？1.在整个投资有效年限内，项目所实现的利润总额与现金净流量的总量是相等的，所以现金净流量替代利润是可能的。2.会计利润的核算建立在权责发生制的基础上，利润分布受折旧方法、存货计价等人为因素的影响。3.采用现金流量有利于科学体现收付现金发生时点的时间价值差异，而利润的计算，并不考虑现金收付的时间。4.在投资决策分析中，现金流量的状况比企业盈亏的状况更为重要。CashisKing第23页，共49页，星期日，2025年，2月5日例1甲公司计划上马一条生产线，原始投资为6000万元，分3年平均支付工程款，从第3年初开始投产，有效使用年限为4年，每年销售收入为5000万元，付现成本为3000万元，为了该项固定资产的日常运转，于第3年初投入流动资金1000万元，于项目结束时如数收回。则该项目的现金流量（不考虑货币时间价值）和税前利润如表所示：第1年第2年第3年第4年第5年第6年合计投资-2000-2000-2000销售收入500050005000500020000付现成本300030003000300012000折旧15001500150015006000利润5005005005002000营业流量20002000200020008000流动资金-10001000净流量-2000-2000-10002000200030002000第24页，共49页，星期日，2025年，2月5日估计现金流量时应注意的几个问题1.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量2.所有现金流量都是税后现金流量3.区分相关成本和非相关成本【例.判断题】某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，在评价该项目时第一年的现金流出应按65万元计算。（）【答案】√第25页，共49页，星期日，2025年，2月5日4.不要忽视机会成本在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。

机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量确定。第26页，共49页，星期日，2025年，2月5日【例.多项选择题】某公司正在开会讨论投产一种新产品,对下列收支发生争论，你认为应当列入该项目评价的现金流量的是（）。

A.该项目利用现有未充分利用的设备,如将该设备出租可获收益200万元,但公司规定不得将生产设备出租,以防止对本公司产品形成竞争

B.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品,竞争对手也会推出新产品

C.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集

D.该项目利用现有未利用的库存材料，如果将该材料出售可获收入50万元【答案】CD第27页，共49页，星期日，2025年，2月5日5.要考虑投资方案对公司其他项目的影响【例】某公司下属两个分厂，一分厂从事电子产品生产和销售，年销售收入3000万元，现在二分厂准备投资一项目从事电子产品生产和销售，预计该项目投产后每年可为二分厂带来2000万元的销售收入。但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂销售收入减少400万元，那么，从公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的年现金流入为（）万元。

A.5000B.2000C.4600D.1600【答案】D6.不考虑资本的利息支出第28页，共49页，星期日，2025年，2月5日例2为实施某项计划，需要取得外商贷款1000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。要求核算外商的计算是否正确。借款现值=1000（万美元）还款现值=280×（P/A，8%，5）=280×3.9927=1118（万美元）1000万美元由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。第29页，共49页，星期日，2025年，2月5日二、投资项目净现金流量的估算例2：某公司准备上马一条生产线以扩充生产能力。现有甲乙两个方