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2025年银行发展趋势：AH股分化加剧银行港股受险资青睐

近年来，银行业资本市场表现呈现出显著分化特征。数据显示，截至2024年3月12日，A股与H股同步上市的15家银行中，A股平均下跌1.34%，而港股平均上涨9.2%；其中7家银行AH溢价率超过30%，凸显出港股银行估值修复潜力及高股息吸引力。这一趋势反映了当前市场对银行业不同市场的定价规律差异，也为投资者供应了新的配置思路。

一、2025年银行业AH股表现分化显著，港股估值优势凸显

从股价表现看，国有大行H股普遍跑赢A股。例如，工商银行、建设银行、农业银行等H股年内涨幅均超6%，而其A股同期下跌；股份制银行中，招商银行H股上涨19.38%，光大银行H股涨幅达8.47%。相比之下，多数A股银行股价呈现负增长或微涨。

截至2024年3月12日，郑州银行AH溢价率超100%，重庆银行、青岛银行等6家银行溢价率超过30%。分析认为，港股银行估值更低的平安边际和潜在溢价收敛空间，成为吸引投资者的核心因素。

二、保险资金加码布局银行H股背后的规律解析

某大型保险公司近期频繁增持国有大行H股，包括农业银行、邮储银行等标的，并通过互联互通机制提升对港股定价权。这一行为反映了险资在资产荒环境下的理性选择：

1.股息率优势显著：港股银行股息率普遍高于A股，部分达到6%以上，远超保险行业3%4%的负债成本，有效缓解“利差损”压力；

2.抗风险力量突出：国有大行作为系统重要性金融机构，信用风险极低且分红稳定，与险资追求长期稳健收益的需求高度契合；

3.流淌性与税收优待：港股流通盘规模较大，叠加红利税减免政策，进一步增加了对险资的吸引力。

三、高股息特征强化银行业长期投资价值

当前低利率环境下，银行板块尤其是港股标的的高股息属性成为市场焦点。数据显示，A股中已难觅股息率超6%的银行股，而港股市场仍存多只股息率达7%的银行股。这种差异源于：

防备性配置需求：当经济波动或利率下行时，低估值、高分红的银行股可对冲风险；

周期韧性凸显：若经济复苏持续，大行可通过信贷扩张提升盈利力量，支撑股息端增长。

总结

2025年银行业AH股分化趋势料将连续，港股银行凭借估值折价、高股息及抗风险属性，成为险资等长期资金的“避风港”。对于投资者而言，在关注A股银行基本面的同时，可进一步挖掘港股市场的价值凹地。将来随着AH溢价修复与经济复苏进程深化，银行业有望在多重规律支撑下释放更大潜力。

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