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财税金融FinanceandTaxation

贵州省城投债风险分析及解决路径探析

徐新

（南京特殊教育师范学院，江苏南京210038）

摘要：城投债由分税制改革而来，是以基建促经济的政策的影响[1]。而曹婧等（2019）的研究却揭示了城投债持续

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导向共同催生的市政债。贵州省人民政府发展研究中心的增长的主要原因不是财政压力，而是来自于晋升压力。

报告显示，仅依靠自身能力已无法有效解决省内债务问题，但无论底层机理是什么，各地方政府城投债迅猛增长却

系统性的信用风险正在逐步扩大和增长，债务延期的概率是不争的事实。地方政府会积极地通过各种策略，将城

急速增加。文章从不同维度梳理了贵州省城投债市场现状投债放大，以达到快速融资使用目的。张路（2020）的研

及结构，分析其信用风险主要来自于城投公司自身造血功究指出，地方政府会通过土地注入、增加政府补贴、给

能不足、城投公司财务存在披露风险、地方政府财政压力予财务支持等策略来扩展融资平台的发债规模[3]。张莉等

大、中介机构存在不规范行为四个方面。据此提出了风险的（2018）实证分析显示，地方财政对于土地出让收入的依

建议，包括建立政府城投债风险预警系统、从投资银行角赖，加剧了城投债融资的募集规模，使地方政府面临一定

度进行债务发行管理、加快城投债标准化进程、提升中介的偿债风险[4]。钟辉勇等（2016）研究城投债利差发现，

机构作业规范和质量。有担保的债券和地方政府公共财政收入的增加均有利于

关键词：城投债；债务风险；管控策略；债务风险化解提高债券评级，但对债券信用利差的降低却无显著影响，

这可能是评级机构与发行人之间的合谋导致[5]。邹瑾等

狭义城投债仅指地方政府平台在金融市场上发行的（2020）从救助预期和城投债利差的视角发现，中央政府

企业债券；广义城投债是指不同层级的地方政府平台发对地方政府债务的兜底被有效打破后，地方政府对其隐

行的为地方建设募资的债券，融资工具则是多种多样，并性债务的担保仍然存在，但城投债利差开始反映地方政

不局限。城投债由地方政府平台发行，用于诸如基础设施府的偿债能力，地方政府角色得以归位，这成为风险治理

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建设、水电煤气供应、土地开发整理、棚改等项目，设立的关键。

之初通常是以财政拨款或注入土地股权为主。随着近年地方政府通过隐性担保的方式，加大其所属城投公

来对地方政府债务的严格控制，城投债置换成为化解风司的资金募集能力，以解决部分资金需求。显性工具主要

险的主要手段。以企业债券、中期票据、短期融资债券为主，而隐性工具

根据贵州省财政厅发布数据和万德数据（Wind）显则以PPN、私募基金、信托为主。在风险因素方面，大多

示，截至2022年末，贵州省政府债务余额和城投债存量总数学者普遍认同城投债的发行应该与财政盈余挂钩。对

额分别为12470.11亿元和3180亿元，偿债压力沉重。广发城投债发行政策传导机制的研究相对较少，并未形成系

证券发展研究中心在报告中指出，贵州省城投债平均新统性的结论。贵州省作为西部大开发的关键省份，在基础

发行票面利率仅比青海的略低，城投债融资成本居高不设施建设快速