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东睦股份股票投资机会分析

一、公司概况与核心优势

东睦股份（600114）是中国粉末冶金行业龙头，深耕粉末压制成形

（PS）、软磁复合材料（SMC）和金属注射成形（MIM）三大技术

平台，产品广泛应用于汽车、消费电子、新能源（光伏/储能）、家

电等领域。其核心竞争力体现在：

1.技术壁垒深厚：拥有852项授权专利（含203项发明专利），

SMC和MIM工艺处于行业领先地位，尤其在折叠屏铰链、机

器人关节轴等精密部件领域具备定制化开发能力。

2.多元化业务协同：三大技术平台覆盖汽车、消费电子、光储等

增长赛道，形成抗周期波动能力。2023年营收38.61亿元创历

史新高，其中PS业务贡献19.75亿元，SMC业务8.26亿元，

MIM业务下半年显著回升。

3.客户资源优质：合作客户包括全球头部汽车厂商、消费电子巨

头及新能源企业，折叠屏手机领域已切入华为等供应链。

二、核心业务增长驱动

1.粉末压制成形（PS）：汽车轻量化红利释放

.汽车零部件占比75.72%，受益于新能源汽车渗透率提升

（2023年国内新能源车销量占比超30%），轻量化需求推动粉

末冶金替代传统铸造工艺。2023年汽车零件销售额同比增长

28.42%，达8.41亿元。

.家电领域（占比20.27%）稳健增长，智能化升级带动精

密零件需求。

2.金属注射成形（MIM）：折叠屏革命重塑市场

.折叠屏手机铰链组件是核心增量，单机需30-40个MIM

零件。Counterpoint预测2027年全球折叠屏出货量将达1亿

部（2022年仅1420万部），CAGR约30%。

.东睦已构建铰链模组生产线，实现从零件到组件的升级，

2023年MIM业务随大客户项目放量逐季回暖。

3.软磁复合材料（SMC）：新能源与机器人双轮驱动

.SMC材料在光伏逆变器、储能系统、机器人关节等场景

应用广泛。公司规划产能10.6万吨/年，2023年产能达7万吨，

毛利率有望提升至25%以上。

.机器人领域，软磁关节轴可提升电机性能，东睦与工业机

器人厂商合作深化，未来或切入人形机器人供应链。

三、财务表现与估值潜力

1.业绩高增确定性：2024年上半年净利润预增419%-447%

（1.85-1.95亿元），全年营收目标48.5亿元，同比增长25.6%。

甬兴证券预测2024-2026年归母净利润为4.06亿、5.11亿、

6.27亿元，对应EPS0.66/0.83/1.02元。

2.盈利质量改善：2023年毛利率23.68%，同比提升3.2个百分

点；经营活动现金流净额2.95亿元，负债率57.95%处于可控

范围。

3.高分红传统：上市20年累计分红13.75亿元，分红率超60%，

2023年拟每股派现0.20元（股息率约1.5%），凸显长期投资

价值。

四、行业趋势与市场空间

1.汽车行业：全球汽车粉末冶金市场规模2025年有望突破200

亿美元，新能源车三电系统（电机、电控、电池）需求占比提

升至40%。

2.消费电子：折叠屏手机渗透率从2022年1.2%提升至2027年

5%，铰链组件单机价值量达50-100美元，MIM市场空间超50

亿元。

3.光储与机器人：全球光伏逆变器需求CAGR约15%，储能系统

装机量2030年达1,200GWh；机器人关节组件市场规模2028

年或突破百亿。

五、风险提示与投资策略

1.风险因素：

.行业竞争加剧，技术迭代可能削弱壁垒；

.原材料（铁粉、镍等）价格波动影响利润率；

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