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国中水务投资机会深度分析

一、战略转型：跨界投资构建第二增长曲线

国中水务通过参股北京汇源食品饮料有限公司实现战略突破，2023

年间接持股比例达21.89%。北京汇源作为大消费领域优质资产，2023

年营收28.6亿元，扣非净利润3.97亿元（同比+1885%），并计划

2026年提交A股上市申请。若成功上市，国中水务将获得丰厚资本

溢价收益。此外，北京汇源2024年起享受高新技术企业税收优惠（所

得税率15%+增值税抵减5%），进一步增厚投资收益。

二、主业发展：政策红利下的水务行业机遇

根据国家十四五规划，到2025年城市污水处理率需达95%，再生

水利用率提升至25%以上。国中水务作为污水处理与供水双轮驱动

企业，在市政项目经验（覆盖全国30余城市）、技术储备（拥有多

项专利及科研合作）方面具备先发优势[[3][4]。2024年半年报显示，

公司污水处理业务收入占比达91.77%，仍是核心盈利来源。

三、财务表现：投资收益驱动盈利改善

.2023年扭亏为盈：归母净利润3003.86万元，主要得益于北京

汇源项目贡献投资收益8283万元[[1]。

.2024年增速放缓：上半年净利润518万元（同比-89.26%），

主因水务主业收入同比下降29.85%。

.资产负债结构稳健：截至2024Q3，总资产35.69亿元，负债

率10.78%，现金流压力较小[[7]。

四、潜在风险与挑战

1.行业地位弱势：被下游占款比率达97.35%（行业均值59.3%），

议价能力偏弱。

2.政策依赖度高：水务定价受政府调控，利润率提升空间受限[[6]。

3.转型不确定性：北京汇源需实现2025年累计扣非净利11.25

亿元承诺，存在业绩对赌压力。

五、投资建议

短期关注点：北京汇源2024年业绩兑现情况、水务项目订单获取进

度（2024半年报在手订单未披露）。

长期价值：若北京汇源2026年成功上市，按当前持股比例估算股权

价值或超10亿元，较初始投资（3亿元保证金+后续增持）存在翻倍

空间[[1]。

风险提示：行业竞争加剧、汇源上市进程不及预期、水价

调整政策变化。

数据支撑：参考[[1][5][12]等近两年核心财务与战略动态。