第四节 期权交易策略教学课件.pptx

第四节期权交易策略;一、标的资产与期权组合;;二、差价组合***;（一）牛市差价（BullSpreads）组合;;表10.1由看涨期权构成的牛市差价的收益;例10-1.某投资者以3美元的价格买入一个执行价为30美元的看涨期权，同时以1美元的价格卖出一个执行价为35美元的看涨期权。如果股票价格高于35美元，则投资者的这一牛市差价收益为5美元；如果股票价格低于30美元，则投资者的这一牛市差价收益为0美元；如果股票价格在30与50美元之间，则投资者的这一牛市差价收益为股票价格与30美元的差。;;牛市差价组合;（二）熊市差价组合;;;表10.3由看跌期权构成的熊市差价的收益;例10-2.某投资者以3美元的价格买入一个执行价为35美元的看跌期权，同时以1美元的价格卖出一个执行价为30美元的看跌期权。如果股票价格高于35美元，则投资者的这一熊市差价收益为0美元；如果股票价格低于30美元，则投资者的这一??市差价收益为5美元；如果股票价格在30与50美元之间，则投资者的这一熊市差价收益为35美元与股票价格的差。;（三）盒式差价组合;（四）蝶式差价组合;蝶式差价组合;;表10.6一个蝶式差价期权的收益;;（五）差期组合（日历价差）***;;看涨期权的正向差期组合;;（六）对角组合;;表5.2看涨期权的正向牛市对角组合;2、看涨期权的熊市反向对角组合。它是由看涨期权的（K1，T*）空头加（K2，T）多头组成的组合。其盈亏图与图5.16刚好相反。

3、看涨期权的熊市正向对角组合。它是由看涨期权的（K2，T*）多头加（K1，T）空头组成的组合。用同样的办法我们可以画出该组合的盈亏分布图如图5.17所示。;;4.看涨期权的牛市反向对角组合。它是由看涨期权的（K2，T*）空头加（K1，T）多头组成的组合，其盈亏图与图5.17刚好相反。

5.看跌期权的牛市正向对角组合。它是由看跌期权的（K1，T*）多头加（K2，T）空头组成的组合，其盈亏图如图5.18所示。;;6.看跌期权的熊市反向对角组合。它是由看跌期权的（K1，T*）空头加（K2，T）多头组成的组合，其盈亏图与图5.18刚好相反。

7.看跌期权的熊市正向对角组合。它是由看跌期权的（K2，T*）多头加（K1，T）空头组成的组合，其盈亏图如图5.19所示。

8.看跌期权的牛市反向对角组合。它是由看跌期权的（K2，T*）空头加（K1，T）多头组成的组合，其盈亏图与图5.19刚好相反。;;三、混合期权;;表10-8跨式期权的收益;（二）条式组合和带式组合;;带式组合;;（三）宽跨式组合;;四、期权组合盈亏图的算法;1.??????看涨多头：（0，＋1）

2.??????看涨空头：（0，－1）

3.??????看跌多头：（－1，0）

4.??????看跌空头：（＋1，0）

5.??????标的资产多头：（＋1，＋1）

6.标的资产空头：（－1，－1）;因为（0，＋1）＋（＋1，0）＝（＋1，＋1），所以有:

看涨多头＋看跌空头＝标的资产多头

如下图所示：

;因为（－1，－1）＋（＋1，0）＝（0，－1），所以有：

标的资产空头＋看跌空头＝看涨空头

如下图所示：

;因为（－1，0）＋（＋1，＋1）＝（0，＋1），所以有

看跌多头＋标的资产多头＝看涨多头

如下图所示：;五、沪深300指数期权交易策略实例;（二）沪深300指数期权交易策略的应用;;期权合约的选择;2.保险策略;期权保值效果图（图6-48）;3.增强收益策略;（2）卖出看跌期权策略***;4.交易波动率策略;（2）期权波动率交易技巧;5.期权套利策略