《探索财务管理原理》课件.ppt

*************************************资本结构理论1MM理论莫迪利亚尼和米勒在1958年提出的理论，认为在完美资本市场假设下，企业价值与资本结构无关。后来他们修正理论，考虑税收因素后认为，由于债务利息可以抵税，企业应当尽可能多地使用债务融资。2权衡理论权衡理论认为最优资本结构存在于债务税盾收益与财务困境成本之间的平衡点。随着债务比例增加，债务税盾带来的收益增加，但同时财务困境的可能性和成本也增加，两者权衡决定了最优资本结构。3啄食顺序理论由迈尔斯和马吉拉夫提出，认为信息不对称导致融资方式存在优先顺序：企业优先选择内部融资，其次是债务融资，最后才是股权融资。这一理论强调企业管理者和投资者之间的信息差异对融资决策的影响。4代理成本理论詹森和麦克林提出的理论，关注资本结构对代理问题的影响。债务可以减少股东与管理者之间的代理成本，但会增加股东与债权人之间的代理成本。最优资本结构应当平衡这些代理成本。股权融资普通股融资普通股是公司最基本的股权形式，持有人享有公司的所有权和控制权、获得股利的权利以及剩余索取权。普通股融资的优点是无固定还本付息负担，降低财务风险；缺点是摊薄原股东权益，可能造成控制权稀释，且融资成本较高。企业需要比较股权融资成本与其他融资方式的成本，权衡利弊。优先股融资优先股是一种混合性证券，兼具股权和债权特征。优先股股东在股利分配和剩余财产分配上有优先权，但通常不享有表决权。优先股融资的优点是股利支付有灵活性，不支付优先股股利不会导致企业破产；缺点是优先股股利不能税前扣除，融资成本高于债务。适合那些希望保持较低财务杠杆但又需要外部融资的企业。风险投资与私募股权风险投资和私募股权是非公开市场股权融资方式，主要针对非上市企业。这类融资不仅提供资金，还通常带来管理经验、市场资源和战略指导。其优点是不需立即考虑上市，融资过程相对灵活；缺点是投资者可能要求较高回报和较多控制权。适合高成长性但暂不具备上市条件的企业。债务融资银行贷款银行贷款是最常见的债务融资方式，具有申请程序相对简便、融资成本较低的特点。银行贷款可分为短期贷款（通常用于流动资金需求）和长期贷款（用于长期投资项目）。贷款通常需要提供担保或抵押，并接受银行对企业经营的监督。银行贷款的优势在于灵活性高，可根据企业需求定制贷款条件；缺点是受银行信贷政策影响较大。债券发行债券是企业向投资者借款并承诺按约定利率支付利息和到期还本的凭证。债券融资的优点是融资规模大，可以避开银行中介，直接面向市场投资者；缺点是发行条件严格，程序复杂，且存在固定的还本付息压力。债券类型包括公司债券、企业债券、可转换债券等，企业需根据自身情况选择合适类型。商业信用商业信用是企业在商业往来中获得的信用，如应付账款、应付票据等。商业信用的优点是获取简便，无需专门申请程序；缺点是融资规模有限，且过度依赖可能影响与供应商的关系。合理利用商业信用可以优化企业现金流，降低融资成本。融资租赁融资租赁是指承租人根据自身需要选定租赁物，出租人出资购买并出租给承租人使用，承租人分期支付租金最终可能取得租赁物所有权的融资方式。其优点是可以在不占用大量资金的情况下获得设备使用权，并享受税收优惠；缺点是综合成本可能较高，且对租赁资产的控制权有限。可转换证券可转换债券可转换债券是一种债权与股权混合型证券，持有人在特定条件下可以选择将债券转换为发行公司的股票。可转换债券通常具有较低的票面利率，但因具有转换权而对投资者更具吸引力。对企业而言，可转换债券的优势在于降低了当期的融资成本和财务压力，延缓了对现有股东权益的稀释。可转换优先股可转换优先股是一种可以转换为普通股的优先股，结合了优先股的优先权和普通股的增值潜力。可转换优先股为投资者提供了优先股的安全性和普通股的升值机会，因此在融资时往往能够获得更优惠的条件。对企业而言，可转换优先股提供了灵活的资本结构调整机会。认股权证认股权证是赋予持有人在特定期间以特定价格购买一定数量发行公司股票的证券。认股权证可以单独发行，也可以附加于债券或优先股上。通过发行认股权证，企业可以提高基础证券的吸引力，降低融资成本，同时获得未来的权益融资机会。第八章：股利政策1股利政策的意义股利政策是企业关于是否分配股利、分配多少以及以何种形式分配的决策。股利政策关系到股东当期收益与未来收益的平衡，影响企业的资金状况、股东财富和企业价值。合理的股利政策应当平衡企业成长需要和股东回报需求。2股利政策的类型股利政策主要类型包括稳定股利政策、固定股利支付率政策、剩余股利政策和低正常股利加额外股利政策等。企业需要根据自身特点、发展阶