原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
证券研究报告·公司深度报告2024年9月19日江海证券研究发展部
锦好医疗872925.BJ医药生物行业
分析师：短期承压，自有品牌突破和渠道建设夯
执业证书编号：实国产助听器龙头企业地位
S1410524050001
投资要点：
投资评级：增持(首次)◆历经十余载筑造国内助听器龙头。锦好医疗自2011年成立以来，作为助听器
领域的领军企业，荣获多项高新技术和专精特新荣誉，并于2021年成功登陆
当前价格：10.72元北交所，成为行业首家上市企业。2020年成立子公司芯海聆研发自主芯片技术，
引领行业发展。近年来，公司在国际上取得显著成就，如获得MDSAP认证和
市场数据美国FDA认证、加拿大医疗器械许可证，同时在国内市场深化布局，拓展线
下门店和听力中心，提供优质的助听器验配服务。公司还建立了DTC和渠道
总股本(百万股)97.69
部，智慧医疗基地与助听器设计中心将增产，自研芯片降低成本提高竞争力，
A股股本(百万股)97.69
虽然短期中报业绩承压，但自主品牌的发力预计2024年下半年将取得成果。
B/H股股本(百万股)0
A股流通比例(%)56.60%◆公司股权结构清晰，管理结构稳定，实控人控股超60%,集中度较高。锦好医
12个月最高/最低(元)14.84/7.83疗股权激励(股票期权与限制性股票)计划旨在激励核心团队，促进公司长期
发展，增强团队凝聚力和竞争力。公司根据市场变化积极调整股权激励计划，
第一大股东王敏给予激励对象一定的空间，同时也给投资者一定的积极预期空间。
第一大股东持股比
例(%)25.99%◆锦好医疗以助听器为核心业务，占比超八成。作为全球知名品牌，产品远销90
上证综指/北证502802.98/641.26余国，与德国博尔乐、日本电视购物公司等合作，进入沃尔玛、家乐福等国际
数据来源：渠道。公司海外销售占比超8成，国际市场竞争力强。助听器出口保持领先，
2024年上半年公司助听器出口销售数量占全国境内助听器出口销售数量的比
注：2024年9月3日数据
例达到7.18%。公司将继续深耕助听器领域，加强研发创新，拓展国内自有品
近十二个月股价表现牌，力争成为ODM及自有品牌助听器市场的领头羊。
◆全球经济与医疗进步推动助听器市场稳步增长，锦好医疗发力自主品牌迫在眉
睫。预计至2025年，全球助听器市场规模将达83.3亿美元，年复合增长率5.18%。
中国市场潜力巨大，老龄化加剧，助听器需求上升。本土助听器企业起步较晚，
市场份额多由国际五大听力集团主导，锦好医疗发力自主品牌迫在眉睫。
◆估值和投资建议：我们预计2024-2026年公司营业收入分别141.46/159.88/181.42
百万元，同比增长-19.11%/13.0
文档评论（0）