创源股份文教用品出口为基石，跨境电商和IP文创打开空间.docx

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

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目录

主营文教用品出口，拓展跨境电商及IP文创业务 7

深耕文教用品研发制造，运营睿特菲实现第二成长曲线 7

宁波文旅入股，赋能IP文创业务 11

文教用品出口：稳健基石业务，生产研发优势明显 13

行业：平稳增长，品类升级、场景变革带来增量 13

公司：稳健发展，研发设计及供应链把控能力优异 14

IP文创：乘谷子经济之风，发力国内市场，打开想象空间18

行业：谷子经济爆发，IP成消费者购买决策重要因素 18

公司：凭借精品文创生产优势，进军IP文创市场，增长可期 19

健身器材跨境电商：以高性价比和场景化营销实现高增 21

行业：美国家用健身器材行业高增，体现强粘性 21

公司：主打高性价比优势和场景化营销，实现高增 23

盈利预测与估值分析 26

盈利预测 26

估值分析 26

风险提示 27

附表 28

图表目录

图1：公司发展历程可分为发展期（2001-2019年）、调整期（2020-2023年）、转型期

（2024年至今） 8

图2：2023年公司实现收入13.6亿元，2012-2023年CAGR达12.7% 9

图3：分产品看，以文教板块为主，运动健身占比快速提升 9

图4：分模式看，以代工为主，自主品牌占比快速提升 9

图5：分区域看，以北美洲为主，2023年收入占比达86% 9

图6：2023年公司实现毛利率33.0%，同比提升4.1pct 10

图7：分产品看，24H1时尚文具类、手工益智类、情感社交类、运动健身类毛利率分别为

26.9%/34.1%/23.5%/48.1% 10

图8：分模式看，24H1OEM、ODM、OBM毛利率分别为24.3%/28.1%/47.5%

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图9：分区域看，2023年北美洲和其他地区毛利率分别为33.7%/29.4% 10

图10：发力国内市场，销售费用率略有提升 11

图11：按照业绩预告中枢，2024年实现归母净利润1.1亿元，2012-2024年CAGR为

14.0% 11

图12：宁波文旅入股，截至2025年3月18日，持股29.3%，宁波国资委为实际控制人

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图13：2024年全球文教办公用品市场规模达1584亿美元，2024-2030年CAGR达5.2%

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图14：品类格局上，2024年纸质文具、书写工具、创意文具分别占比37%、29%、14%

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图15：区域分布上，2023年北美、亚太、欧洲分别占比27%、28%、32% 13

图16：应用场景上，2024年办公场所占比39%，学校占比47% 13

图17：2024年中国文教办公用品出口额为385亿美元，2019-2024年CAGR约为7%

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图18：美国、日本、其他前十名分别占比约17%、5%、25% 14

图19：公司2023年实现文教用品出口收入9.9亿元，同比增长1%，2014-2023年CAGR

达9% 15

图20：24Q1-3公司研发费用0.5亿元，研发费用率3.3% 15

图21：公司研发费用