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影响债券利率的主要因素檀江来

历史不会重复自己,但会压着同样的韵脚。——马克·吐温

亚当·斯密认为利息来源于剩余价值。马克思认为利息是财富的分配形式，同意亚当·斯密利息来源于剩余价值的一部分，利息率取决于平均利润率。1936年，凯恩斯发表《就业、利息和货币通论》。提出人们对货币需求三大动机：交易动机、预防动机、投机动机。人们对现金是有流动性偏好的。利息是人们在特定时期内放弃货币周转流动性的报酬，利率并不取决于储蓄与投资，而是货币存量的供求和人们对流动性偏好的强弱。影响利息率的因素，主要有资本的边际生产力或资本的供求关系。此外还有承诺交付货币的时间长度以及所承担风险的程度。利率理论

利率水平要与企业总体承受能力相适应

利率太高的后果会导致企业的财务成本过高，加大经营的风险。从而打击实体经济的积极性，造成企业主放弃企业的经营，出售工厂，减少投资，把资金存放到银行。远期会造成经济的后劲不足，最终影响经济的增长，导致失业率的上升。企业减少借贷，从扩大的再生产回到简单的再生产，社会进步就会受到阻碍。

利率太高的后果造成上市公司效益下降投资者抛售股票楼市下跌银行坏账增加资本市场动荡

利率水平过低的后果容易导致重复建设，造成资源的浪费。会导致投资无序，使经济增长处于粗放、低效状态。利率过低，会导致金融机构收取的利息不能覆盖贷款潜在的风险。

会导致信贷膨胀。长时间的低利率还驱使企业和居民进行高风险的投机活动，造成资产价格泡沫，尤其是房地产价格。利率水平过低的后果

会导致货币政策失效。形成流动性陷阱利率水平过低的后果

利率水平过低的后果利率也是社会财富分配的重要工具。利率太低，对于资金的所有者来说也不公平，人为压低存贷款利率就造成存款人补贴贷款人。造成向低收入群体吸收存款，再用低贷款利率贷给大型企业和富裕阶层，居民补贴企业的现象加大了消费与投资的比例失衡。低收入阶层缺乏理财渠道，而且需要预防更多的困难和不确定性，储蓄方式主要是银行存款。依靠积蓄养老的普通老百姓尤其如此。低利率导致居民收入差距进一步拉大。

格林斯潘：通货膨胀和经济增长长期利率是远期通胀的预期。费雪方程式国债利率=实际利率+预期通货膨胀率+风险溢价

“人一生有三个东西是躲不掉的，税收、通胀和死亡。”“通货膨胀一词的原意和真意是指货币数量的过度增长，这种过度增长会合乎规律地导致物价上涨。”——哈耶克通货膨胀在任何时候任何地方都是货币现象。——弗里德曼

需求拉动型、01成本推动型、02结构型、03混合型、04财政赤字型、05输入型等06按发生原因划分

开放型隐蔽型按表现状态划分

爬行式小跑式飙升式按物价上涨的程度划分

通货膨胀是经济中的毒瘤，它不但会吞噬人们积累起来的财富和劳动，还可能加深社会各阶层之间的矛盾。如果严重的，还会引发重大的政治事件，甚至政府垮台，发生战争等。茉莉花革命、魏玛通货膨胀通货膨胀的危害

通货膨胀会破坏市场机制，包括对资源和劳动力的错配等。加速度的通胀更是会把经济带到一个危险的境地。到达这种境地后，无论如何选择，出现大量失业是必然的。另一方面，扰乱了相对价格和工资体系，产生很多错误的信息，将劳动力引导到并不是社会真正重要的部门中去。通货膨胀的危害

No.3商品价格上涨会引发囤积和投机，即价格越上涨，投机越剧烈；投机越剧烈，价格越上涨。通货膨胀使通货膨胀更加严重。价格上涨会对生产与消费构成越来越大的压力，一旦价格下跌，就会使花费在投机上面的大量资金面临亏损风险，从而导致社会资金链与债权债务链条的断裂，如果银行风险控制不完善，也可能会卷入风暴的漩涡。每一次经济危机，绝大部分都是由资产泡沫导致的，价格由高涨下跌，资产纷纷贬值。只要防止了通货膨胀，就意味着防止了泡沫，也就可以抑制经济周期。No.2No.1通货膨胀的危害

通货紧缩时期，降低利率世界各国的央行在应对通货紧缩时采取的措施就是长期的宽松货币政策，低利率，甚至零利率。日本央行自从1990年泡沫破灭以后，长期采取低利率政策刺激经济，促进就业。2012年底安倍晋三内阁上台以后，把通货膨胀的目标提高到2%，这意味着，宽松的政策会进一步加码，还辅以央行购买国债，大量释放基础货币。

货币政策工具平衡和金融稳定。稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支利率、公开市场业务、存款准备金率货币政策目标：利率是最重要的货币政策工具

P1失业率P2通胀率菲利普斯曲线

1776亚当斯密《国富论》美国建国1860汤姆叔叔的小屋废奴运动1933凯恩斯《通论》凯恩斯主义与罗斯福新政1980货币主义流行沃尔克改用M2作为货币政策中间目标1993泰勒规则格林斯潘将相机抉择改为调节利率

纽约联储行长：本杰明·斯特朗

1931年英国正式宣布废除金本位制度，美联储面临两大危机：国外黄金挤兑，国内银行挤兑。选择