2025年蜜雪集团分析报告：供应链革新成就全球现饮龙头.pdf

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蜜雪集团

1美元传奇：供应链革新成就全球现饮龙头

首次覆盖蜜雪集团并给予买入评级，目标价565.67港币，对应26年31XPE。

蜜雪是中国及全球门店规模最大的现制饮品龙头，聚焦为全球消费者提供1

美元左右的高质平价饮品，其拥有现制茶饮蜜雪冰城、现磨咖啡幸运咖两大

品牌，24年总门店数4.65万家。我们认为公司以极致效率的端到端供应链

优势为核心，构建了万店基础设施网络以满足大众对平价高质饮品的核心诉

求，竞争壁垒高。展望未来，蜜雪持续发力下沉拓店，幸运咖差异化入局平

价咖啡赛道潜力足，雪王IP加速全球化扩张，门店规模和单店收入皆有向

上空间，我们持续看好规