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行业动态报告/交通运输
目录
12025年3月航空国内供需关系改善，国际供需同比大幅增长3
22025年3月机队数环比增速小幅提升，A321交付较多6
3投资建议10
4风险提示11
插图目录12
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行业动态报告/交通运输
12025年3月航空国内供需关系改善，国际供需
同比大幅增长
2025年4月15日，A股上市航司2025年3月经营数据已发布完毕。
2025年3月淡季期间航空数据保持平稳，客座率同比微增，国际航线运力得
到释放。2025年春运于2月22日结束，因私需求逐渐下降，叠加两会期间公商
务出行需求延迟释放。根据各公司公告，3月A股六家上市航司ASK/RPK同比
+4.1%/+6.3%，一季度均值同比+5.5/7.8%，国际和港澳台航线贡献主要增量。
客座率同比有所提升，2025年3月同比+1.7pct，1-3月均值同比+1.9pct，拆分
来看：
国内线：2025年3月国内线运力收缩，客座率稳升，公商务需求带动票价修
复。根据各公司公告，3月A股六家上市航司国内航线ASK/RPK均值同比2024
年3月均值-3.2%/+0.1%，客座率同比2024年3月均值+2.8pct，供给同比小幅
下降的同时，需求同比微增；客座率则有较大增长。航班管家数据显示2025年3
月国内经济舱含税均价为652元，相比1-2月的均值降幅较24年同期收窄6.2pct。
虽然航司“以价换量”的特征仍然显著，但票价降幅同比有所收窄，或有收益管理
改善趋势。
图1：六家上市航司国内航线月度供需表现
资料来源：中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，民生证券研究院
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行业动态报告/交通运输
国际线：供需同比大幅增长，2025年3月六航司国际运力恢复至2019年同
期水平。根据各公司公告，3月A股六家上市航司国际航线ASK/RPK同比2024
年3月+28.9%/+27.7%，恢复至2019年3月的98.9%/99%，国际运力接近完
全恢复；客座率同比2024年3月-0.8pct。
2025年3月国际航线快速恢复，得益于持续政策推力与市场内生需求的共同
作用。一方面，中国对日韩签证政策放宽叠加针对54国人员实施的240小时过境
免签政策拉动国际客流，商务与休闲出行形成稳定基本盘；另一方面，中国扩大单
方面免签范围激活长线航班需求，加速填补国际市场运力缺口。尽管春节旺季效应
消退，但2025年3月国际航线ASK/RPK的环比较去年同期增加4.8pct/5.8pct，
表明国际旅游需求已经从节日驱动转向常态化增长，政策红利与运力供给形成可
持续动能。
图2：六家上市航司国际航线月度供需表现
资料来源：中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，民生证券研究院
分结构看，亚太区域呈现阶梯式复苏，欧美市场维持分化特征。在亚太区域，
日韩泰作为三大传统主力市场支撑区域国际线运力的总量。航班管家数据显示
2025年3月日本/
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