江淮汽车公司首次覆盖报告：商乘并举齐发力，携手华为共创第二成长曲线.pdfVIP

目录

一、老牌综合型汽车企业，合作探索新发展路径4

二、海外市场持续拓展，乘商用车出口快速增长8

三、与华为合作，携手打造科技豪华品牌12

表目录

表1：江淮汽车主要产品5

表2：尊界S800主要竞品参数13

表3：江淮对DE、X6平台的车型规划15

表4：江淮汽车盈利预测15

表5：可比公司估值16

图目录

图1：江淮汽车发展历程4

图2：江淮汽车股权结构图（截至2024Q3）5

图3：2014-2024商用车乘用车销量（万辆）7

图4：2014-2024营业收入（亿元）7

图5：2014-2024扣非后归母净利润（亿元）7

图6：2014-2024销售毛利率销售净利率（%）8

图7：2014-2024期间费用率（%）8

图8：2017-2024江淮汽车分业务毛利率情况（%）8

图9：2015-2024商用车分车种销量情况（万辆）9

图10：2015-2024江淮汽车轻卡销量情况（万辆）9

图11：2024轻卡前十销售情况（万辆）10

图12：2024年轻卡前十份额10

图13：2016-2024年商用车出口情况（万辆）10

图14：2015-2024乘用车分品牌销售情况（万辆）11

图15：2024年乘用车重点车型销量情况（万辆）11

图16：2016-2024乘用车出口情况（万辆）11

图17：2015-2024公司出口销售情况（万辆）12

图18：江淮汽车与华为合作历程12

图19：尊界S80013

图20：尊界S800主要竞品2022-2024年销量13

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一、老牌综合型汽车企业，合作探索新发展路径

1.1公司发展历程

集全系列商用车、乘用车研产销服于一体，涵盖汽车出行、金融服务等多个领域。2001年，

江淮汽车在上海证券交易所上市，开启多产品线的全面布局，至今累计向全球用户交付超过

1000万辆各类产品，累计出口至132个国家和地区。自2002年起开始涉足新能源汽车领

域，已开发国际先进、国内领先的纯电技术平台。在智能汽车方面，公司致力于推进智能架

构、智能驾驶和智能座舱等关键技术的研发，携手华为、大众、地平线、科大讯飞、宁德时

代等知名企业建立战略合作关系。2024年11月26日，与华为联合打造的百万级豪车——

尊界S800正式亮相。

图1：江淮汽车发展历程

资料来源:公司官网、信达证券研发中心

1.2股权结构

股权结构稳固，实控权归安徽省国资委。江淮汽车的第一大控股股东为江汽控股集团有限公

司，持有公司28.18%的股份。江汽控股由安徽省国资委和大众汽车集团各自持有50%的

股权。江淮汽车的实际控制人为安徽省国资委。

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图2：江淮汽车股权结构图（截至2024年报）

资料来源:wind、信达证券研发中心

1.3公司业务

商乘并举，研产销服一体化。江淮汽车的产品线覆盖了乘用车、商用车及新能源汽车，形成

了燃油和新能源动力整车业务、核心零部件、汽车出行与服务四大业务板块。商用车方面，

公司的主要车型包括帅铃、康铃、骏铃、格尔发和德沃斯等系列，涵盖轻卡、中卡、重卡、

皮卡及多功能商用车等多个细分市场。乘用车方面，江淮汽车在SUV和MPV市场中表现

突出。瑞风品牌的MPV系列，如RF