基金转债持仓季度点评：低转债仓位固收基金，25Q1规模大增.docxVIP

证券研究报告正文目录

证券研究报告

2025Q1，固收+超额显现，转债基金光芒延续 3

转债基金继续加仓，但典型固收+基金转债仓位回调 4

行业倾向：增配泛AI光伏组件，减配银行、券商 8

转债策略：静观其变，关注业绩期、信用定价 12

5.附录 15

风险提示 16

图表目录

图1：2025Q1，典型固收+基金均跑赢纯债基金，尤其是转债基金，表现甚至不逊色于偏股型基金 3

图2：主动转债基金博取超额的能力得到印证 4

图3：2025Q1，纯债基金赎回压力显现，但一、二级债基迎来了久违的大额申购 5

图4：2025Q1，一、二级债基规模分别增加331、871亿元至7686、7692亿元，转债基金增长34亿元至984亿元 5

图5：转债基金转债持仓规模仓位双增 6

图6：常规类别基金转债仓位全面回调 6

图7：公募基金重点加仓电新、化工、电子、有色等板块，减仓银行、金融、医药、建筑 12

图8：上交所口径，券商系、银行系为主要增配力量 13

图9：深交所口径，私募、保险、券商系机构为主要增配力量 13

图10：以光伏为代表的高等级品种，信用资质再度受到质疑，尤其是潜在评级下调压力 14

表1：转债ETF热度趋缓，部分头部主动转债基金规模凭借较强超额业绩迎来大幅增长 7

表2：大多数头部转债基金加仓转债股票，杠杆率分化明