金融工程中的数值方法.pptxVIP

2025/5/6OMS2004Greeks1金融工程专题

金融衍生产品定价的数值方法李志生中南财经政法大学新华金融保险学院

数值方法分类金融定价中的数值方法NumericalMethodsinFinanceMonteCarlo模拟MonteCarloSimulation有限差分FiniteDifferenceMethods二叉树BinomialTrees

二叉树模型－简介JohnC.Cox，StephenRossandMarkRubinstein.OptionPricing:aSimplifiedApproach.JournalofFinancialEconomics,1979（7）：229-263

二叉树模型－实例问题：某不支付红利的股票当前价格S0=￥20，3个月后的价格可能为ST=￥22或ST=￥18执行价格K=￥20、有效期T=3个月的欧式看涨期权的当前价格f0是多少？ST=￥22ST=￥18S0=￥20fT=￥2fT=￥0看涨期权的到期价值当ST≥20时，执行权利：当ST20时，放弃权利：fT=ST-20fT=0赋予投资者在到期日T按照固定价格K买入股票的权利欧式看涨期权

二叉树模型－实例问题：某不支付红利的股票当前价格S0=￥20，3个月后的价格可能为ST=￥22或ST=￥18有效期为3个月的欧式看涨期权的执行价格K=￥20。如何求上述看涨期权的价格f0？净现值定价法：资产的价格等于其期望现金流的现值概率：ST=￥22和ST=￥18的概率分别为0.8和0.2贴现率：无风险年利率为12％？ST=￥22ST=￥18S0=￥20fT=￥2fT=￥0f0=?0.80.2E[fT]=1.6=f0=1.6e-0.012×0.25?

二叉树模型－实例思路：构造一个由股票和看涨期权组成的投资组合，使该组合在3个月末的价值是确定的，这样该组合就复制了无风险资产的现金流！假设买入Δ股股票同时卖出一份看涨期权组合在3个月末的价值为：为了复制无风险资产：22Δ-2=18ΔST=￥22ST=￥18S0=￥20fT=￥2fT=￥0STD-fT=Δ=0.5f0=？

二叉树模型－实例上述组合终值恒为￥9无套利原理：无风险组合的收益率应为无风险利率,组合的现值为：9e-0.12×0.25=￥8.734(无风险利率=12%)净现值定价法：资产的价格等于其期望收益的现值ST=￥22ST=￥18S0=￥20fT=￥2fT=￥0=f0=￥1.26620×0.5-f0f0=？=8.734

二叉树模型－基本思想假设基础资产价格的运动是由大量的小幅度二值运动构成，在每个小的时间间隔内资产的价格只有两种运动的可能：上升或者下降通过现金流再造技术和无套利原理求解衍生证券的价格p1-pS0uS0dS0

二叉树模型－基本思想0.50.51-1时间跨度=10.50.5╋0.50.5时间跨度=1/2时间跨度=1/20.50.5时间跨度=1/n╋0.50.5时间跨度=1/n0.50.5时间跨度=1/n╋…╋把时间区间分成两段继续细分时间区分

二叉树模型－基本思想正态分布单期树Dt=1二期树Dt=1/2n期树Dt=1/n

二叉树模型－基本思想时间跨度：tDt=10.50.51-1当时，根据中心极限定理，趋向于布朗运动特征1：ε服从标准正态分布特征2：对任意不同时间间隔Dt，Dz相互独立

二叉树模型－一般方法组合：买入Δ份基础证券同时卖出1份衍生证券(1)如基础证券价格上升，组合终值为：S0uΔ-fu(2)如基础证券价格下降，组合终值为：S0dΔ-fd当(1)、(2)价值相等时S0uΔ-fu=S0dΔ-fd基础证券:S0u基础证券:S0d基础证券:S0衍生证券:fu衍生证券:fd衍生证券:f?

若无风险收益率为r，上述组合终值对应的现值为组合的成本应该等于其现值衍生证券价格的决定因素：标的资产的当前价格和未来价格、衍生证券的类型和期限、无风险利率二叉树模型－一般方法

二叉树模型－一般方法公式并未用到基础证券价格上升和下降的概率我们只是根据基础证券的价格估衍生证券的价值基础证券价格未来上升和下降的概率已经包含在其价格中基础证券:S0u基础证券:S0d基础证券:S0P

二叉树模型－推广变量p可以解释为基础证券价格上升的概率，1-p则为基础证券价格下降的概率衍生证券未来价值的期望可表示为：pfu＋(1－p)fd衍生证券的价值是其未来期望价值按无风险利率贴现得到的现值未来期望价值基于虚拟概率p的期望值！

二叉树模型－推广