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目录

1.定性玻纤：应用最广的复材增强材料，下游需求多点开花4

1.1性价比优势突出，最主要的复材增强材料4

1.2本质上是一种增强材料，下游需求多点开花5

2.供需之辨：拐点确立，景气度仍处于上行通道6

2.1海外市场让行业的夜没那么黑，风电抢装是黑夜里的一把火6

2.2产能冲击风险趋弱，顺周期下价格仍将有进一步上行空间7

3.周期性更多来源于供给端，成本领先是穿越周期的法宝10

3.1玻纤行业的周期性更多来源于供给端10

3.2成本领先是穿越周期的法宝，龙头企业凭借规模和产业链一体化占尽优11

4.周期中蕴含着成长，渗透率提升和产品升级直接利好龙头13

4.1性价比优势是渗透率提升的必要，龙头企业成本领先充分受益13

4.2行业已进入差异化发展阶段，产品升级直接利好龙头企业13

4.2.1汽车用热塑纱市场扩容空间大，龙头市占将有进一步提升13

4.2.2风电纱向高强高模方向发展，龙头凭借研发与创新取胜16

4.2.3电子纱高壁垒高集中度，PCB需求稳健增长带动电子纱需求向好17

5.投资策略：龙头将持续跑赢行业，看好中国巨石等优秀公司18

5.1重点跟踪公司-中国巨石：站在新一轮成长周期的起点上19

6.风险提示20

相关报告汇总21

插图目录

图1：玻纤的生产过程4

图2：玻纤产业链及产业链所处位置示意图4

图3：玻纤是最主要的复材补强材料5

图4：玻纤下游需求多点开花6

图5：玻纤出口量占国内产量的比例在30%左右7

图6：玻纤及制品出口量同比增速在2020Q1显著高于20197

图7：疫情后玻纤行业景气度向上的供给分析7

图8：疫情后玻纤行业景气度向上的需求分析7

图9：我国风电新增装机量历史数据及预测8

图10：巨石业绩增速与全球GDP增速趋势相关度很高8

图11：巨石业绩增速与中国GDP增速趋势相关度很高8

图12：全球玻纤主要市场消费规模占比9

图13：玻纤主要消费市场GDP2020和2021增速预测9

图14：以产量表征的我国玻纤行业产能扩张周期是2013-2018年10

图15：玻纤行业正处于新一轮景气周期的上行通道10

图16：玻纤行业历年新增产能情况11

东兴证券深度报告P

DONGXINGSECURITIES玻纤行业：周期与成长的协奏，龙头将持续跑赢