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期权交易入门

什么是期权？期权定义一种合约，赋予买方权利而非义务可在特定日期按约定价格买入或卖出标的资产权利与义务买方支付权利金，获得行权权利卖方收取权利金，承担履约义务交易场所场内：标准化合约，交易所监管

期权的历史与发展1古代起源古希腊哲学家泰勒斯使用早期期权形式217世纪荷兰郁金香泡沫期间出现类似期权的合约31973年芝加哥期权交易所成立，标准化期权交易开始4现代发展

期权市场参与者投机者追求价格波动带来的利润利用杠杆效应放大收益套期保值者对冲现有资产风险锁定未来价格水平套利交易者寻找市场定价不一致无风险或低风险获利做市商提供市场流动性

期权与其他衍生品的区别衍生品类型权利义务关系杠杆特性风险特点期权权利非义务高杠杆买方风险有限期货双方均有义务中等杠杆双向无限风险认购证类似期权高杠杆风险有限但寿命短互换双方交换现金流低杠杆

期权的基础术语权利金(Premium)买方支付给卖方的期权价格执行价格(StrikePrice)期权合约约定的买卖标的资产的价格到期日(ExpirationDate)期权合约失效的最后日期多头/空头(Long/Short)

标的资产与合约要素股票期权单只股票为标的，合约乘数通常为100股指数期权以指数为标的，现金结算，合约乘数较大商品期权原油、黄金等，通常与期货合约配合外汇期权汇率为标的，银行间市场为主

期权的合约生命周期挂牌交易所创建新合约系列交易市场中买卖期权合约到期合约最后交易日履约/平仓行权执行或市场中对冲平仓

期权市场结构投资者普通投资者、机构投资者经纪商接受客户委托的中介机构清算所担保交易履约、降低交易对手风险交易所提供交易场所、制定规则、监管市场

期权交易的基本流程开户及准备选择合适券商开立期权账户完成适当性评估及风险测试缴纳保证金或全额资金下单与交易选择合约月份、执行价格和类型确定买卖方向和数量委托下单并确认成交持仓管理跟踪头寸盈亏变化根据市场变化调整策略平仓或等待到期行权或交割提交行权申请或被动履约实物交割或现金结算清算交易账户

期权的两大基本类型看涨期权(Call)定义：购买标的资产的权利看涨期权买方：看好后市，权利方看涨期权卖方：看平或看空，义务方盈利条件：价格上涨超过执行价+权利金看跌期权(Put)定义：出售标的资产的权利看跌期权买方：看空后市，权利方看跌期权卖方：看平或看多，义务方盈利条件：价格下跌低于执行价-权利金

期权买方和卖方期权买方支付权利金获得权利拥有行权选择权风险有限，仅限于已付权利金收益潜力无限期权卖方收取权利金承担义务无选择权，被动履约风险潜在无限收益有限，最多获得权利金

基本建仓策略一：买入看涨期权看好标的上涨预期标的价格将显著上涨支付权利金付出有限成本获取上涨收益潜力等待标的上涨标的价格超过执行价+权利金时获利

基本建仓策略二：买入看跌期权适用场景：预期标的下跌或需要保护已有资产风险有限：最大损失为支付的权利金下跌获利：标的价格低于执行价-权利金时盈利保险功能：保护持有的股票组合免受大幅下跌风险

策略三：卖出看涨期权100%最大收益率限于收取的权利金无限最大风险标的大幅上涨时风险无限75%成功概率多数期权到期时无价值

策略四：卖出看跌期权权利金收入低价买入标的波动率下降时间价值衰减卖出看跌期权策略通常用于低位吸纳标的资产适合看好或看平的市场环境最大亏损为执行价减去收到的权利金最大收益仅为收到的权利金

骑士策略与备兑开仓备兑看涨期权策略持有标的资产同时卖出该资产的看涨期权提高静态收益率降低持仓成本收益与风险最大收益：权利金+标的小幅上涨最大风险：放弃超额上涨收益适合震荡市场增强投资组合稳定性

价内、价外、平值期权价内期权(ITM)看涨期权：标的价格执行价格看跌期权：标的价格执行价格具有内在价值，溢价较高平值期权(ATM)标的价格≈执行价格Delta约为0.5时间价值最大价外期权(OTM)看涨期权：标的价格执行价格看跌期权：标的价格执行价格无内在价值，价格全为时间价值

期权行权方式美式期权可在到期日前任意时间行权灵活性高一般溢价较高欧式期权仅可在到期日行权灵活性低一般溢价较低亚式期权结算价基于标的平均价格降低市场操纵风险波动性较小

期权的时间价值与内涵价值内涵价值时间价值

期权定价基础权利金构成权利金=内在价值+时间价值内在价值：期权立即行权可获得的收益时间价值：反映未来潜在收益的期望影响因素内在价值：由标的价格和执行价格决定时间价值：受时间、波动率、利率等影响时间价值随到期日接近而递减

影响期权价格的因素标的资产价格直接影响内在价值，标的价格变动与期权价格成正比波动率影响时间价值，波动率越高期权越贵剩余时间时间越长，不确定性越大，期权价格越高无风险利率利率上升，看涨期权价格上升，看跌期权价格下降股息股息增加，看涨期权价格下降，看