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公司兼并收购
一兼并收购的特征
二兼并收购的动机
三兼并收购的技术问题
四对兼并收购的评价
五兼并收购的策略
六杠杆收购
七案例分析
三.兼并收购的特征（1）
1.兼并收购的特征
①兼并、收购、理财准则
*趋利性
*双向交易
*比较利益
*有价值的创意
*净增效益
*风险-报酬权衡
*多样化
*资本市场效益
*货币的时间价值
②兼并收购的特征
兼并(merger):被收购方失去其独立地位.
合并(consolidation):二个或更多公司结合成一个新的实体
三.兼并收购的动机（2）
2.兼并收购的动机
①兼并效益的计算
兼并净收益=兼并后公司的总市价-收购成本-兼并前公司的总市价
②兼并收购的动机
*实现
*实现税收好处
*经营多样化
*协同效应
三.兼并收购的技术问题（3）
3.兼并收购的技术问题
①交易方式
*兼并与合并
*购买股票
*购买资产
②法律问题
③税收问题
④会计问题
三.对兼并收购的评价（4）
4.对兼并收购的评价
*兼并成功的标准是什么?
*兼并代来的净收益是真在能正重要的
*敌意收购公司股价上升30%,友好收购公司股价上升20%.
*兼并到底给企业带来了什么.
X公司(兼并前)
Y公司
X公司(兼并后)
1.每股收益
2.00
2.00
2.67
2.每股价格
40.00
20.00
40.00
3.价格/收益比
20
10
15
4.股数
100000
100000
150000
5.总收益
200000
200000
400000
6.总市值
4000000
2000000
6000000
7.当前每股投资收益
0.05
0.10
0.067
X公司兼并Y公司(单位:美元)
三.兼并收购的策略（5）
5.兼并收购的策略
①公司收购
②反收购策略
*毒丸
*回购
*诉诸法律
三..杠杆收购（6）
6.杠杆收购
*杠杆收购主要以借贷来支付收购款,该借款以公司资产做抵押.贷方
期待这些资产的营业现金流量来偿还借款.
*杠杆收购融资
根据经营风险确定可贷款的数量,小的经营风险可承担较高的借贷
风险.
三.案例分析（7）
7.案例分析
双鹿or郑百文
思考题
1.兼并收购的动因有哪些?
2.如何评价目标公司的价值?
3.如何比较兼并收购的收益?
4.兼并收购的成本由哪日些项目构成?
5.结合案例说明兼并收购的程序?
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