计算机行业2025年1季报总结：25Q1企稳回升，关注AI应用与算力、信创、智驾等高景气度板块.docx

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u投资要点 5

（一）基本面：Q1行业营收增速及利润增速已企稳回升，前瞻指标改善 5

（二）市场面：行业估值具性价比，重点领域显现出很好的布局价值 8

研究方法说明 10

一、一季报业绩 11

（一）分板块表现比较 11

（二）行业整体 12

（三）科创板公司情况 17

二、预收账款+合同负债恢复增长，加强回款初显成效 19

（一）预收账款+合同负债恢复增长，行业景气度逐渐恢复 19

（二）中位数法下应收账款持续下降，加强回款初显成效 19

（三）经营活动现金净流出开始改善 20

三、市场呈现中盘股占优风格，但白马股性价比正回升 21

四、行业估值水平 22

五、风险提示 23

图表索引

图1：中位数法：计算机行业收入同比增速上升0.78pct 13

图2：整体法：计算机行业收入同比增速上升11.88pct 13

图3：计算机行业2024年一季报收入同比增速分布 13

图4：计算机行业2025年一季报收入同比增速分布 13

图5：计算机行业中位数法：归母净利润同比增速上升4.91pct 14

图6：计算机行业整体法：归母净利润同比增速上升620.48pct 14

图7：计算机行业2024年一季报归母净利润同比增速分布 14

图8：计算机行业2025年一季报归母净利润同比增速分布 14

图9：计算机行业中位数法：扣非同比增速上升2.29pct 15

图10：计算机行业整体法：扣非同比增速上升221.11pct 15

图11：计算机行业中位数法：24Q1扣非归母净利润同比增速分布 15

图12：计算机行业整体法：25Q1扣非同比增速分布 15

图13：计算机行业单季度营业总收入同比增速、归母/扣非归母净利润同比增速变化（中位数法） 16

图14：计算机行业毛利率变化 16

图15：计算机行业净利率变化 17

图16：计算机行业三项费用率（中位数）变化 17

图17：中位数法：计算机行业预收账款同比增速下降18.28pct 19

图18：整体法：计算机行业预收账款同比增速提高15.47pct 19

图19：中位数法：计算机行业应收账款同比增速上升0.83pct 20

图20：整体法：计算机行业应收账款同比增速下降0.86pct 20

图21：计算机行业经营活动现金流量净额变化（万元） 20

图22：计算机行业市值占比对比 21

图23：计算机行业PE变化（市盈率历史TTM整体法，单位：倍） 22

表1：计算机行业不同板块公司25Q1收入、利润同比增速 11

表2：计算机行业部分科创板公司25Q1收入、利润（百万元）及同比增速（%）

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投资要点

（投资要点具体数据均为中位数法下统计结果，增速均为同比增速）

（一）基本面：Q1行业营收增速及利润增速已企稳回升，前瞻指标改善

行业整体业绩有所改善。

截至2025年4月30日，计算机行业25年一季报全部披露完毕，本文采用中位数法（股

票池208家公司）、整体法（自17年一季度有财务数据的159家公司）对一季报业绩情况进行了分析，行业整体中位数法下：

①25Q1行业营业总收入增速中位数为2.56%，同比上升0.78pct；

②25Q1归母净利润增速中位数为7.17%，同比上升4.91pct；

③25Q1扣非归母净利润增速中位数为9.61%，同比上升2.29pct。

从前瞻指标来看，预收账款+合同负债、应收账款值得重点关注。

①预收账款+合同负债恢复增长且增速加快，行业景气度逐渐恢复；

②中位数法下应收账款增速大幅下降，加强回款初显成效。

不同板块表现比较

主要细分领域包括：人工智能、智能车载、智能制造软件、IDC、IT硬件（含服务器）、金融IT、企业云服务、信息安全、医疗IT。

剔除个别极值影响，一方面，从25Q1收入增速来看，相较于不同板块之间差异，板块内典型公司的增速差异较大；另一方面，从25Q1利润增速来看，尽管整体承压明显，但同一细分领域内公司的差异化竞争力、管理效率等内部因素或正逐步成为行业内公司的胜负手。

从单季度业绩增速趋势来看，细分板块表现差异较大。25Q1市场化程度更高的板块有更好的收入表现，比如智能车载、人工智能等；但企业级软件、医疗IT等板块受下

游需求影响依然未见起色；金融IT受机构降费、监