2025《负债结构对企业创新的影响研究国内外文献综述》3200字.docx

负债结构对企业创新的影响研究国内外文献综述

（一）国内关于企业负债结构与创新能力的研究

1.负债总体水平与企业创新的相关研究

有关负债整体水平和企业创新有关的研究，国内学者开展了丰富的研究。李丽青（2008）认为，由于研究活动具有很强的保密性，因此，在企业中，外在投资者难以控制其实际投入，因而无法衡量企业的创新效率和研发活动的实际价值，从而使得创新活动获得债务资金的支持较小，导致创新产出低下。本学者的实证研究显示，企业债务融资水平与创新绩效之间存在着负相关关系。卢馨、郑阳飞和李建明（2013）以我国2007-2009披露研发费用的高新技术上市公司为样本，文章中通过实证分析，发现高科技企业以内源、股权为核心，进行研发投资，债务资金不能为创新活动提供支持。鞠晓生（2013）指出由于提高创新能力、获取创新成果具有投资周期较长、不确定性明显的特征，企业外界投资者很难获取与研发进度等相关的信息，从而引起信息不对称，从而引起潜在道德风险与反向选择，限制企业通过负债来获得资本。肖海莲（2014）从开发投入的异质性出发，发现负债比例与企业创新投入之间存在着负相关关系。而以下研究持有相反结论：周方召(2014)指出公司的资产管理对技术创新活动也具有正面影响，从外部投资越多，对公司创新的提升程度就更强；同时，可以通过将创新过程、结果等信息传递到市场中，从而增强投资者对公司的赢利能力的信任，从而获取较低的外商资本支撑。刘督等（2015）通过实证分析，发现企业的负债水平对创新投资和产出有显著的正向调控，并预测了与负债缓解与中介问题的相关理论。

2.负债期限结构与企业创新的相关研究

陈耿、周军(2004)从代理成本的角度探讨了公司的债务融资结构，指出资产与负债期限结构有着紧密的联系，因此，在短期债务中，由于资产的流动性压力及财务破产风险，公司的投资选择会有明显的限制。在将短期负债资金应用到创新投资活动中时，企业会为再融资做好提前准备，短期债务到期必需要再融资以保证持续进行，而借助新老融资的滚动会遇到债权人的抵触，所以短期负债会限制公司的资产增加行为，从而有效地抑制公司的创新活动。陈岩、张斌和翟瑞瑞(2016)运用3SLS法对中国制造企业负债期限和创新活动的影响进行了探讨，认为投资者更倾向于追求短期的利益，并对公司提高效率、绩效的要求也更加紧迫，因此使得企业在已有研发投入的基础上提高创新效率。许言（2016）认为短期负债给企业带来的时限压力会使企业对能带来突破性成果的创新活动给予更多的关注与监督。

而从长期负债和企业创新的观点出发，童盼和陆正飞（2005）从负债融资的角度出发，探讨了不同类型的负债对我国上市公司投资行为产生的影响。其研究表明，当企业的长期债务比率过高，并且企业所能产生的稳定现金流无法负担长期债务利息时，企业自身会陷入财务困境。因此，长期负债的增长将使公司的财务风险进一步扩大，降低公司的投资能力，从而减少对资金需求量巨大的创新活动的投资。李胜坤、齐寅峰等人从中国上市公司1998-2004年的面板资料出发，实证研究表明，融资限制程度与债务期限呈负关系，也就是债务的期限愈长，公司所面对的融资限制愈低。段伟宇、师萍和陶建宏（2012）认为，长期债务与企业的创新活动之间有着正相关的关系。在企业自由资金紧缺的情况下，长期债务资金相对来说是一种稳定的资金来源，其到期期限较长，相比短期负债所带来的流动性风险和支付固定本息的压力，企业采用长期负债进行创新投资所面临的约束更小，从而促进创新资源的优化配置、推动创新的输出。

（二）国外关于企业负债结构与创新能力的研究

1.负债总体水平与企业创新的相关研究

学者CarsonJ（1988）最早开始探讨企业的负债占比对创新活动的影响，研究结果表明高负债占比会显著抑制企业创新，也就是说，公司的负债愈少，创新投入愈多。随后，许多学者相继开展了相关研究。Jordan（1998）指出，执行高强度创新战略的公司往往是消极的负债。Baysinger和hoskisson（1989）的研究表明，企业的负债规模过大，会使得高管重新审视企业的风险水平，并对企业的投资和融资活动做出更谨慎的决策。因此，企业很可能由于负债水平过高而降低对创新活动的支持力度。Hall（1999）以美国1793年之后15年的制造业企业为样本，采用分样本的形式探索了企业负债比率和创新水平之间的关系，研究发现，高负债水平对公司创新有明显的抑制作用。Aghion（2004）同样以美国企业作为研究样本，发现企业的财务杠杆与企业的创新投资规模之间具有较为显著的负相关关系＂。Bartoloni（2013）从意大利第三方公司搜集的1996-2003年财务报表入手，发现信用限制会对中小公司的创新活动造成不利的影响。

一些学者就债务的整体水平和企业创新关系的关系提出了自己