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对等关税对烯烃产业链影响：乙烷/丙烷裂解承压
[Table_ReportDate]
2025年5月19日
证券研究报告[Table_Title]
对等关税对烯烃产业链影响：乙烷/丙烷裂解承压
行业研究[Table_ReportDate]2025年5月19日
本期内容提要:
[Table_ReportType]
行业深度报告[Table_Summary]
我国对美国对等关税予以反制，从美进口商品成本或提升。美国政府自4
化工行业月2日宣布对等关税政策以来，对中国及其他国家的关税不断进行调整。
4月11日，国务院关税税则委员会发布公告反制，对原产于美国的进口商
品加征125%关税。同时，鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市
场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予
理会。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美方
张燕生化工行业首席分析师取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停
执业编号：S1500517050001实施24%的“对等关税”90天，剩余10%的关税予以保留；中方也相应
联系电话：+86010暂停实施24%的反制关税90天，剩余10%的关税予以保留。
邮箱：zhangyansheng@
化工行业整体进口依赖度可控，个别原材料依赖度较高。与化工行业相关
的分类主要化学工业及其相关工业的产品（11.79%），塑料及其制品/橡
洪英东化工行业分析师胶及其制品（11.1%），这两个类别整体而言对美依赖度高于我国总体进
执业编号：S1500520080002口对美的依赖度，但相对而言仍然占比较低。中国从美国进口的前二十大
联系电话：+86010化工品中主要集中在丙烷、聚乙烯、乙二醇、天然气、原油、煤以及催化
邮箱：hongyingdong@剂等领域，主要为我国化工行业的上游。其中，液化丙烷进口金额最高，
2024年进口金额达到111亿美元，进口数量达到1731万吨，其中59.2%
来自美国。石油石脑油进口金额为60亿美元，对美进口依赖度为1.8%，
尹柳化工行业分析师依赖度较低。饱和无环烃（主要是乙烷）进口金额26亿美元，进口依赖度
执业编号：S150052409000198.7%，几乎全部来自美国。
联系电话：+86010
邮箱：yinliu@丙烷寻求替代进口源，乙烷寻求来料加工。中国的乙烷、丙烷进口主要用
于聚烯烃生产。在聚烯烃生产中，主要分为原油/石脑油路线、煤制烯烃路
线和乙烷/丙烷裂解路线。中国的乙烷几乎100%来自美国进口，丙烷59%
来自美国进口，都会受到本轮加征关税的影响。我们认为丙烷裂解
（PDH）本身在未加额外关税的情况下已经处于亏损状态，我们预计随着
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