线下药店行业边际拐点将现药店龙头持续受益于集中度提升和处方外流-23120755页.pdfVIP

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2023-12-07

行业深度报告

看好/首次

行

业线下药店

研

究[Table_Title]

报医药商业

告

边际拐点将现，药店龙头持续受益于集中度提升和处方外流

◼走势比较[Table_Summary]

报告摘要

6%我们认为药店行业短期经营数据修复较好，明年上半年将迎来明

(2%)777777

//////确的业绩拐点，同时药店门诊统筹政策在各地的加速落地有望带来显

224680

1////1

/3333/

222223

太(11%)22著业绩增量。中长期来看，门诊处方外流和门店扩张仍是药店增长的

平(19%)两大引擎，我们持续看好行业龙头从行业的集中度提升中获益。

洋(27%)药店行业规模仍不断扩容，经过短期的调整过后业绩拐点将现，

证(36%)估值具备较强吸引力。中国药店的市场总体规模在2022年达到了

券线下药店沪深3008,725亿元，2018-2022年CAGR达到了10.5%。零售药店数量也在近

十年持续提升，目前已突破64万家。在经历了大半年的库存去化，门

股诊回流，消费力下降等不利因素的扰动下，行业表现今年三季度相对

份疲软，但我们认为药店行业明年将迎来业绩拐点：一方面，去年底囤

有[Table_Author]药的影响已基本消化，药店客流和订单量自7月来逐渐回暖，而今年

证券分析师：周豫

限E-MAIL：zhouyua@四季度的流感疫情有望带来新一波购药需求的释放。另一方面，门诊

统筹在各省的加速推进会有效缓解个账改革带来的门诊回流压力，政

公执业资格证书编码：S1190523060002策执行条件较好地区的门诊统筹药店将显著受益于客流量的提升。从

司市盈率来看，目前行业TTM市盈率在22倍左右，仍处在自2019年以

证券分析师：赵悦伦

证来的低位，百分位为4%。

券E-MAIL：zhaoyuelun@个账改革带来的负面影响逐渐减弱，政策利好叠加处方流转中心

研执业资格证书编码：S1190523110001落地将加速处方外流。零售药店渠道的重要性随着近年来一系列推动

究