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【Jefferies-2025研报】Zscaler（ZS）：SASE的发展势头应带来良好的业绩表现.pdfVIP

【Jefferies-2025研报】Zscaler（ZS）：SASE的发展势头应带来良好的业绩表现.pdf

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    USA|ApplicationsSoftware

    EquityResearch

    ZscalerMay22,2025

    SASEMomentumShouldLeadtoaHealthyBeatTARGET

    CHANGE

    RATINGBUY

    WethinkZScanbeatF3Qbillingsguideof21%yoyby2-3%.Oursurvey

    andcheckswerepositiveandindicativeofcontinuedSASEmomentum.FY26PRICE$251.95^

    revexpectationsof20%yoygrowthshouldalsobecomemoreachievablePRICETARGET|%TOPT

    $295.00($240.00)|+17%

    followingastrongF3Q/4Q.Bettersalesefficiencyandabroadeningplatform52WHIGH-LOW$253.72-$153.4

    shouldsustainstronggrowth(weexpectlow-to-mid-20sbillingsinFY25)whichFLOAT(%)|ADVMM(USD)58.6%|611.73

    coupledwithimprovingFCFmarginshoulddriveshareshigher.MaintainBuy,MARKETCAP$40.9B

    PTto$295.TICKERZS

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