大禹节水-市场前景及投资研究报告-水利基建政策，领跑智慧水利.pdf

[Table_StockInfo]买入（首次）

2025年05月22日

证券研究报告•公司研究报告当前价：4.86元

大禹节水（300021）农林牧渔目标价：5.89元（6个月）

水利基建政策东风劲吹，领跑智慧水利新征程

投资要点

[Table_Summary]

投资逻辑：1）政策红利持续加码，水利行业迎来新机遇。2024年，我国水利

[Table_Author]

建设投资创历史新高，实施水利工程项目4.7万个，完成水利建设投资1.4万亿

元，同比增长12.8%。2）在手订单充足，积极探索长期运营模式。2024公司

实现新签订单53.1亿元，订单规模稳居行业内同类民营企业首位。特许经营项

目占比31%，充分发挥全产业链一体化优势。3）收购数字水利头部企业慧图科

技，完成对智慧水利业务板块的整合。2025年预计中国智慧水利市场规模达到

360亿元，未来增长空间广阔。

政策红利持续加码行业增长，智慧水利行业迎来新机遇。2020-2024年，我国

水利建设完成投资额逐年增长，年复合增长率达到15.0%，2024年，我国水利

建设投资创历史新高，实施水利工程项目46967个，完成水利建设投资13529

亿元，同比增长12.8%，未来水利投资或将继续增长，行业发展向好。

在手订单优质充足，现金流管控驱动高质量发展。2024公司实现新签订单53.1

亿元，在2023年订单爆发式增长的基础上保持了较好的订单获取态势，订单规

模稳居行业内同类民营企业首位。其中，特许经营项目占比31%，充分发挥全

产业链一体化优势。公司借力国家化债政策构建多维度清欠体系，对重大在建[Table_QuotePic]

相对指数表现

项目及长账龄呆账实施专项攻坚，综合运用内外清欠工具实现五年以上账款回

大禹节水沪深300

收率达96%，全年推动回款突破40亿元，有效缓解资金压力。45%

30%

母子公司双轮驱动发挥协同效应，未来增长空间广阔。慧图科技是公司四大业

15%

务子集团之一，自2020年公司完成对慧图科技的收购后，慧图科技的营业收入

1%

和净利润持续增长。2024年公司农水信息化业务收入同比增长16.2%，成为新

增长点。2025年预计中国智慧水利市场规模达到360亿元，未来增长空间广阔。-14%

-29%

盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.6/2.2/2.7亿24/424/624/824/1024/1225/2

元，对应PE为25/19/16倍。水利行业直接受益于特别国债等各类政策与资金数据：同花顺iFinD

支持，公司在国内数字水利行业极具影响力，订单规模稳居行业内民营企业首

基础数据

位，强化项目管理，积极推进项目建设交付进度，业绩有望高增。我们给予公