全文可编辑-多点数智-市场前景及投资研究报告-携手胖东来，聚焦零售数智化-worldreportmarket.pptVIP

证券研究报告·港股公司深度商贸零售携手胖东来，聚焦零售数智化多点数智(2586.HK)核心观点首次评级买入胖东来2024年全面接入多点系统带来积极示范效应，在全国掀起回归零售本质的调改运动中，多点系统将获得更多潜在的独立第三方客户。公司作为全流程全方面数字化解决方案提供商，可以从超市卖场横向拓展到其他零售业态。在零售垂类更好的付费基础上，伴随AIoT应用的落地，抓住AI+零售的发展红利，开发更多有效模块，持续提高客单价。发布日期：2025年03月23日当前股价：12.86港元目标价格6个月：18.01港元要点国内最大零售数字化解决方案提供商公司成立于2015年，通过与物美的合作逐步开发完善了针对零售行业的全方位全渠道数字解决方案，开发出从采购、物流、存货到商品、门店、总部管理的丰富模块，逐步拓展重百、新华、牛奶、罗森等知名客户，其DmallOS系统已成为国内首屈一指的零售数字化方案。行业资本开支周期见底，胖东来合作带来积极示范近年来零售行业的资本开支逐渐下行，互联网参与方带来的竞争压力趋缓，线下运营方开始重视对消费者体验的管理。以胖东来为典型的品质零售理念快速得到消费者认可，获得巨大成功。多点与胖东来达成深度合作，助力其进一步数字化提升经营效果，这一合作有望形成积极示范效应，为公司横向纵向带来更多的零售行业潜在客户。主要数据股票价格绝对/相对市场表现（%）零售云市占率第一，抽佣和订购模式推动毛利率上行1个月3个月12个月/凭借在零售市场的深耕，公司在零售云市场份额领先谷歌、SAP、金蝶等头部SaaS企业，其中2023年在亚洲/国内零售云市场分别以10.9%/13.3%的份额排名第一。受益于抽佣和订购良好的商业模式，公司毛利率呈上行趋势，2021-2024年分别为20.4%/38.0%/35.0%/40.1%，为公司业绩增长赋能。93.09/87.53106.09/83.4712月最高/最低价（港元）总股本（万股）13.80/5.4889,925.7789,925.77115.64115.64335.35流通H股（万股）总市值（亿港元）流通市值（亿港元）近3月日均成交量（万）主要股东聚焦痛点，致力打造“AI+零售”新业态“AI+零售”可以很好地解决超市行业目前的痛点，三位一体地满足消费者对高质量商品、品牌信任和优质服务的需求。公司现已接入DeepSeek、豆包等大模型，用以赋能DmallOS操作系统，全面提升供应链管理与运营管理效率、精准匹配客户需求、全面提升购物体验。经我们测算，国内“AI+零售”操作系统市场空间约为1070亿元。未来公司将进一步深耕“AI+零售”板块业务，在百亿市场中做大增量，打造行业标杆。CelestialLimited47.76%股价表现40%-10%-60%投资建议：预计2025~2027年公司实现归母净利润1.25/2.70/4.17亿元，当前股价对应PE分别为94X/44X/28X，首次覆盖给予“买入”评级。2024/12/62025/1/6多点数智2025/2/62025/3/6恒生指数

多点数智港股公司深度报告目录一、中国最大的零售数字化解决方案提供商...........................................................................................1（一）十年内发展成为国内最大的零售数字化解决方案提供商........................................................1（二）募投项目聚焦多业态发展、技术研发、海外拓展...................................................................2二、行业：超市零售走出低谷，质价比时代到来....................................................................................4（一）商超行业资本开支见底，优秀经营者逆势而上......................................................................4三、零售垂类SaaS模式的规模化扩张....................................................................................................7（一）零售云解决方案服务商，SaaS模式规模化扩张成本低.....................