【浦银国际-2025研报】快手-W（01024）：可灵AI商业化提速.pdfVIP

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公司研究|互联网行业

快手科技（1024.HK）：可灵AI商业

浦

赵丹

银

化提速首席互联网分析师

国

dan_zhao@

(852)28086436

际

业绩基本符合预期：1Q25收入人民币326亿元，同比增长10.9%，

略高于市场预期1%；毛利率为54.6%，维持在较高水平；调整后净杨子超，CFA

利润46亿元，调整后净利率14.0%；随着公司有效管控成本，海外互联网分析师

charles_yang@

业务首次实现经营利润转正。(852)28086409

广告增速或将回升：1Q25公司DAU4.08亿，同比增长3.6%，创历史

新高，用户总使用时长同比增长5.9%。1Q25广告收入180亿元，同2025年5月28日

比增长8%，增速较上季度回落，主要受去年同期高基数影响。外循公

环广告持续成为重要驱动，尤其在内容消费和本地生活领域。4月份，评级司

目标价（港元）70研

究

客户投放已稳步回升，我们预计二季度广告业务将恢复双位数增长，

潜在升幅/降幅+44%

主要驱动因素包括1）商城货币化率提升，2）AI及智能化工具提升

商家投放意愿，3）内容消费和本地生活领域机会。直播收入同比增目前股价（港元）48.75

长14%，恢复正增长趋势，主要由于整体娱乐直播内容质量的提升和52周内股价区间（港元）37.55-68.9

形式多样化，推动付费用户数同比增长，我们预计二季度保