关税扰动致下半年能见度降低，存储Q2市况向好.pdfVIP

证券研究报告

内容目录

1、事件5

2、评论6

2.1、半导体：下半年能见度降低，备战关税变数6

2.2、PC/服务器：关税扰动为2025年下半年添变数9

2.3、PCB：AI服务器及高阶网通需求推升接单动能9

2.4、光学元件：适逢传统淡季，亟待Q3放量10

2.5、存储：Q2市况向好，DDR4价格涨幅强劲10

3、行业评级及投资策略10

4、风险提示11

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图表目录

图1：台股电子公司股价及月度营收情况一览5

图2：台股四大晶圆代工厂2024年4月至2025年4月单月收入同比增速8

图3：台股四大晶圆代工厂2024年4月至2025年4月累计收入同比增速8

表1：联发科和英伟达合作领域6

表2：Switch2主板供应商6

表3：科技大厂深化与台积电的合作7

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1、事件

台股电子公司发布2025年4月单月收入：详细数据见下图（本文各段中台股营

收数据、同比增速、环比增速均以图1及Wind数据为准）。

图1：台股电子公司股价及月度营收情况一览

资料来源：Wind资讯、国海证券研究所

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2、评论

2.1、半导体：下半年能见度降低，备战关税变数

2025年4月，中国大陆补贴政策以及关税急单效应在Q1后递减，中国台湾IC

设计公司基本呈现月减年增之势。（1）联发科4月收入488亿元新台币，月减

12.9%，年增16.0%，整体供应链库存水位仍维持在合理且健康的水位，且客户

未出现重大订单变动。但联发科不讳言，关税带来不确定性，需要审慎观察未来

需求情况。此外，联发科副董事长蔡力行于5月20日在COMPUTEX2025的

演讲中表示，联发科首款2nm制程芯片将于今年（2025年）9月进入TapeOut。

（2）瑞昱4月收入114亿元新台币，月减3.4%，年增13.5%。任天堂Switch2

将于6月5日全球