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中国外汇储藏过多的利弊分析
姓名：汪鑫
学号：专业：经济学
指导老师：李欣欣
摘要：
外汇储藏是一国货币当局持有并可以随时使用的对外流动性资产，它是一国最主要和最重要的储藏资产，目前占国际储藏的绝大局部比例。近年来，在出口导向战略和人民币竞争性汇率政策的作用下，中国外汇储藏的持续巨额快速增长引发了广泛的讨论。本文将分析我国外汇储藏过多的现状，探讨外汇储藏过多的原因、风险与收益，总结利弊，并对未来我国外汇储藏管理提出一点建议。
关键词：
外汇储藏贸易顺差人民币升值收益与风险通货膨胀总量管理结构管理
引言：
1994年1月1日，我国成功地实行了外汇体制改革，人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，实行银行结售汇制度，对人民币汇率实行有管理的浮动。自此，中国外汇储藏的大幅度增长令世人瞩目。为了保持我国经济健康、稳定、持续的开展，在经济全球化的背景下，如何更好地与国际接轨，审时度势、趋利避害，都需要对我国外汇储藏水平和外汇储藏管理进行深入分析。
一、 中国外汇储藏现状研究：
1、概况：外汇储藏逐年增加
从外汇储藏的总量来看，改革开放以来，特别是1994年成功实行外汇体制改革以来，中国外汇储藏总量保持高增长态势。此外，1994年以后，我国外汇储藏的年际波动较大，屡次出现下降趋势。外汇储藏的高增长、大波动对我国宏观经济金融运行造成了深刻影响，国际储藏问题备受关注。〔如图1所示〕
图1.国家外汇储藏〔亿美元〕
数据来源：国家外汇管理局
从外汇储藏的结构来看，绝大局部的中国外汇储藏投资于长期政府债券，而短期政府债券、公司债券和公司股票的投资比例低。
从中国持有证券的国家来看，中国持有的美国证券占据了绝对主体地位，而持有的欧元区证券和日本证券占次要地位。
2、关于美国：未蒙其利，先受其害
由于中国持有的外汇中，美国证券，尤其是长期债券〔特别是国债和机构债〕占据了绝大局部的比例，我们通过两张表格具体看一下中国持有美国证券的状况：
表1中国持有美国证券的种类及规模 单位：亿美元王中永，《中国外汇储藏的构成、收益与风险》
王中永，《中国外汇储藏的构成、收益与风险》，国际金融研究
日期
合计
股票
长期债券
短期债券
国债
机构债
ABS
公司债
ABS
国债
机构债
公司债
2550
20
1470
910
120
0
30
0
3410
30
1890
1150
150
160
60
50
130
0
5270
30
2770
1720
560
360
70
210
180
10
6990
40
3640
2550
1070
590
150
80
80
10
9220
290
4670
3760
2060
280
110
110
110
10
12050
1000
5220
5270
3690
260
70
130
170
0
14640
780
7570
4540
3580
150
20
1590
0
10
从表1不难看出，作为中国外汇储藏的主要投资对象，中国持有美国证券资产的规模在过去的十年中经历了爆炸性增长。中国持有的美国证券种类包括国债、机构债、股票和公司债等四种类型。其中，美国长期国债和长期机构债券是两个主要证券投资品种，二者所占比重平均达87.8%。
表2中国持有的美国证券占外国持有量的份额单位：%王中永，
王中永，《中国外汇储藏的构成、收益与风险》，国际金融研究
日期
合计
股票
长期债券
短期债券
国债
机构债
ABS
公司债
ABS
国债
机构债
公司债
2.7
0.1
8.0
7.7
0.0
4.2
0.3
10.5
12.0
1.0
0.4
12.5
0.0
5.1
0.1
13.2
15.5
1.0
0.0
3.1
0.0
5.7
0.2
12.9
18.5
8.5
1.1
2.2
1.6
10.5
0.0
7.7
0.1
17.3
21.7
21.2
2.1
1.5
7.4
12.0
0.6
9.0
0.2
21.1
25.9
27.7
2.9
2.5
3.2
5.4
0.5
9.4
0.9
23.8
28.8
36.1
1.0
1.2
4.8
10.1
0.3
11.7
3.4
23.6
36.0
47.7
0.9
0.9
3.4
9.8
0.0
15.2
3.5
29.1
38.0
47.6
0.6
0.4
18.4
0.0
0.5
由表二可以看出：目前，中国已成为美国国债最大的外国投资者，中国持有美国国债规模占外国投资者持有总量的比例，由2000年3月的8%升至2009年6月的26.4%。对于中国而言，成为美国国债的最大买家，非但未蒙其利，反而先受其害。这是因为，中国持有的美国国债规模巨大中，国的任何调整美国国
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