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证券研究报告

行业报告：行业深度研究2025年05月13日

汽车零部件

继峰股份更新：座椅量产加速，格拉默底部反转

摘要

•看点一：剥离亏损资产，格拉默扭亏

✓格拉默分部2020年以来始终处于亏损或微利的状态，2024年格拉默分部亏损6.25亿元。2024年，为聚焦主业，格拉默出售了连续

多年大幅亏损的美国TMD。2025Q1格拉默实现净利润0.097亿元，实现扭亏；预计全年实现经营性息税前利润6000万欧元。

•看点二：乘用车座椅加速放量，在手订单充沛

✓行业：乘用车座椅市场规模超500亿美元，国产替代前景广阔。1）座椅功能升级伴随着配置的升级，单个座椅价值量提升，相比

普通座椅，搭载通风、按摩等功能的智能化座椅单车配套价值量提升幅度约50%。据MeticulousResearch数据，2023年全球汽车

座椅市场规模为525亿美元，2024年预计为534亿美元，2031年将达到589亿美元。2）汽车座椅行业集中度高，以外资企业

为主，2023年全球汽车座椅行业CR5约78%。同时，国内份额靠前的汽车座椅企业大部分为国外厂商，国产替代前景广阔。

✓公司：在手订单充沛，24年已实现盈亏平衡。1）2021年10月，公司获得了某造车新势力主机厂的座椅订单，乘用车座椅业务得

到从0到1的进展。2024年，公司乘用车座椅产品交付33万套，实现营业收入31.10亿元，较2023年的6.55亿元大幅提升；同时首次

实现年度盈亏平衡。2）截至2024年年报，乘用车座椅业务在手项目定点共21个，生命周期总销售额超900亿，且其中绝大多数为

新能源项目，充分显示公司在新能源领域的竞争力。

风险提示：客户放量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨，国产替代进度不及预期

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看点一

剥离亏损资产，格拉默扭亏

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剥离亏损资产，格拉默扭亏

•格拉默分部2020年以来始终处于亏损或微利的状态，2024年格拉默分部亏损6.25亿元。分地区来看，主要亏损来自美洲。2024年，为聚焦

主业，格拉默出售了连续多年大幅亏损的美国TMD公司，美国TMD公司主营业务为创新性的热塑解决方案，与公司其他业务协同效应不强，

并且多年亏损——2023年亏损4404.37万美元、2024年1-8月亏损3152.54万美元。

•2025Q1格拉默实现净利润0.097亿元，实现扭亏；预计全年实现经营性息税前利润6000万欧元。

•公司将持续推进格拉默降本工作，进一步加强对格拉默海外业务管控。从中高层管理人员的任命和考核，到采购成本管控，运营成本管控，产

能布局优化等方面，更全、更细、更深入地去落实和管控。我们认为格拉默业绩有望伴随管理效率提升持续改善。

图：格拉默归母净利润（亿元）图：格拉默各地区EBIT利润（亿欧元）

资料来源：继峰股份公告，格拉默公告，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4

看点二

乘用车座椅加速放量，在手订单充沛

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汽车座椅市场空间大、国产替代空间大

•汽车座椅是重要的内饰件：汽车座椅具有较高的价值。作为汽车内饰的核心组件之一，其成本占汽车内饰总成本的45%；单辆汽车座椅的价

值超过4000元，占整车成本的3%至5%。

•价值量伴随功能丰富而提升：座椅功能升级伴随着配置的升级，单个座椅价值量提升，相比普通座椅，搭载通风、按摩等功能的智能