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佰维存储深度：存储解决方案领先者，加码布局晶圆级先进封装

佰维存储（688525.SH）证券研究报告/公司深度报告2025年06月06日

半导体

评级：买入（首次）公司盈利预测及估值

指标2023A2024A2025E2026E2027E

营业收入（百万元）3,5916,6958,70410,44412,011

增长率yoy%20%86%30%20%15%

归母净利润（百万元）-624161461682899

增长率yoy%-977%126%186%48%32%

每股收益（元）-1.350.351.001.481.95

每股现金流量-4.261.151.100.120.96

净资产收益率-32%7%17%21%23%

P/E-45.6176.461.841.731.6

P/B14.811.810.28.46.8

备注：股价截止自2025年06月05日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄

报告摘要

存储四大产业趋势：周期边际向上+AI驱动需求+浪潮+先进封装大趋势。

1）周期边际向上：存储器大市场、强周期。2月存储现货价开始底部反弹，3月闪迪、长

基本状况存、三星、海力士等原厂陆续宣布Q2NANDFlash涨价，存储进入新一轮涨价周期。

2）AI驱动需求增长：智能手机+服务器+PC是存储三大需求。AI模型本地化驱动手机和

总股本(百万股)461.27

PC单机存储容量提升，同时国内补贴政策刺激，消费电子厂商存储器库存去化接近尾声，

流通股本(百万股)317.30

叠加下半年发新机，拉动消费电子产品对存储的需求。Deepseek一举扭转大陆AI追赶角

市价(元)61.67

色，大陆云厂自此开启大模型军备竞赛。2025年阿里、字节、腾讯、百度的资本开支有望

市值(百万元)28,446.25超4000亿元，同比2024年2倍以上增长，有望带来企业级存储需求数倍增长。

流通市值(百万元)19,568.163）浪潮：美国制裁加速中国半导体行业，产业政策催升本土化市场，国

内存储市场大但自给率较低，随着国内存储解决方法商的产品竞争力不断提升，国内存储

股价与行业-市场走势对比解决厂商有望充分受益。

4）先进封装大势所趋：AI时代数据峰值吞吐量增速高于峰值带宽增速，提高I/O密度迫

在眉睫，先进封装可有效提升I/O密