2024年25Q1计算机行业总结：行业筑底企稳，坚守人工智能产业趋势.pdf

2024年与25Q1计算机板块回顾

◼强预期与弱现实彼此交织，计算机板块波动加剧。过去一年多以来，计算机板块经历了2024年初小微盘股流动性危机

下的暴跌与暴涨式修复，宏观影响下Q2板块基本面持续承压带来的指数持续下探与机构持续减仓，924以来信心修复

与流动性增多带来的估值提升，以及2025年初Deepseek重新推动中国科技重估带来的新一轮上涨。宏观经济增长放缓、

下游支出力度受限带来的基本面承压（弱现实），与AI、自主可控主题在当前全球科技发展浪潮与地缘局势动荡加剧

的背景下持续演绎（强预期），两者彼此交织，推动计算机板块整体波动加剧。

◼结构角度：跨周期科技赛道经营景气度较高，传统信息化需求赛道承压明显。分行业来看，政策驱动类行业（工业软

件、信创、能源IT）、新兴产业需求爆发期的行业（算力、智能出行）作为逆周期乃至跨周期的科技赛道，从2024年

以来体现出了一定的下游景气度，相关行业的信息化公司在此期间也有较为不错的业绩表现；传统行业信息化赛道则

受到下游景气度不佳的影响，其业绩明显承压。

◼25Q1：营收增速中枢重回正，持续跟踪后续经营回暖情况。25Q1计算机板块经营有所回暖，25Q1计算机行业营收增

速中位数为2.5%，同比仍略有下降0.4pcts但环比转正，同时利润、现金流单季下滑亦环比明显收窄。不过结合当前经

济形势，我们认为计算机板块仍需持续跟踪后续经营回暖情况。

投资建议

◼投资观点：重点把握新一轮人工智能技术与产业革命机遇，同时关注政策驱动的机会。

中期重点关注人工智能方向，当前时点着重看好AI应用投资机会。

•算力方向：当前基本面有望延续高景气态势，建议关注浪潮信息、神州数码、中科曙光、海光信息、首都在线、云天励飞、紫光股份等；

•模型方向：建议关注科大讯飞、格灵深瞳、商汤、云从科技等；

•应用方向：当前时点我们着重看好AI应用的投资机会。具体体现在通用场景的泛ERP领域（如金蝶国际、明源云、赛意信息、鼎捷数智

等）、生产力工具（如金山办公、万兴科技、彩讯股份等），垂直场景的金融AI（如宇信科技、京北方、恒生电子、顶点软件、同花顺、

中科软、长亮科技、天阳科技、百融云、新致软件等）、医疗IT（如卫宁健康、创业慧康、嘉和美康、讯飞医疗科技、医渡科技、鹰瞳

科技等）、物理AI（如地平线机器人、速腾聚创、索辰科技等）、工业场景（鼎捷数智、赛意信息、中控技术、汉得信息、能科科技、

云鼎科技等）；其他建议关注焦点科技、萤石网络、佳发教育、神思电子、鸥玛软件、金桥信息等；

•安全方向：建议关注深信服、启明星辰、国投智能、天融信、绿盟科技、迪普科技、安恒信息、安博通、盛邦安全、永信至诚、亚信安

全、奇安信等。

短期重点关注信创为主的政策驱动方向：

•信创方向：国际形势倒逼自主可控加速，在科技自立自强的大战略下，党政、行业信创均有望迎来加速与边际好转，建议关注的细分领

域包括基础软硬件如操作系统（中国软件、诚迈科技、麒麟信安等）、数据库（达梦数据、星环科技、太极股份等），通用软件如ERP

（金蝶国际、用友网络、赛意信息等）、办公（金山办公、彩讯股份、福昕软件等），行业应用软件如工业软件（中望软件、索辰科技、

华大九天、概伦电子、广联达、浩辰软件等）；

•车路云、低空经济和财税：系列政策持续推出，相关订单有望相继落地，车路云建议关注万集科技、千方科技、通行宝、易华录、中科

创达、经纬恒润、德赛西威、光庭信息等，低空经济建议关注莱斯信息、深城交、中科星图、三未信安、信安世纪、超图软件、航天宏

图等，财税建议关注税友股份、博思软件、中科江南等。

•能源IT和建筑地产IT：分布式电站接入功率预测和电力交易改革带动行业景气度持续提升（国能日新、东方电子）；政策密集出台托底

房地产或带动建筑地产IT行业接近困境反转（广联达、明源云）。

风险提示

◼AI等底层技术变革不及预期；

◼下游客户IT支出意愿与力度不及预期；

◼政策落地不及预期；

◼行业竞争加剧；

◼研报信息更新不及时的风险等。

12024年和25Q1整体回顾

目22024年和25Q1细分赛道经营分

录析

3投资建议