银行行业深度报告：险资银行板块配置研究：风格匹配，正当其时.pdfVIP

银行

行

业2025年6月12日

报

行业深度报告

告

险资银行板块配置研究：风格匹配，正当其时



强于大市（维持）平安观点：

行情走势图险资投资银行股复盘：温故知新，高股息投资趋势正当时。纵观险资投资

银行股脉络，历史上总共有2015年、2020年和2024年开始的三次险资

行举牌潮，驱动因素可归纳为低利率+保费高增催生的资产配置需求、会计准

业则变化以及监管持续引导下的中长期资金入市等重要催化因素。值得注意

的是，相比于2015年以实现权益法并表的目的不同，随着监管制度的完善

深以及新会计准则的出台，2020年以来险资对银行股的举牌表现更为温和，

度目标持股比例有所下降，更多以OCI账户配置为主，从而实现平抑盈利波

报动和获取稳定股息的目的。

告相关研究报告展望未来：险资入市持续，板块高股息值得关注。板块特性吸引险资关注，

【平安证券】行业年度策略报告*银行*盈利磨底，一方面来源于板块高股息价值，以2024年度宣告分红总额/总市值计算，

固本培元*强于大银行板块静态股息率水平位于所有行业第三位，相较以10年期国债衡量的

证券分析师无风险利率的溢价水平持续位于高位。充足的拨备水平以及政策端对经营

袁喆奇投资咨询资格编号关注的提升有望持续夯实板块盈利基础，资本水平充足背景下分红率有望

S1060520080003维持，分红稳定性有望持续保持市场领先地位。另一方面，银保渠道协同作

YUANZHEQI052@用对于险资业务拓展的战略意义同样不容忽视，根据《中国保险年鉴

许淼投资咨询资格编号

（2024）》，2023年银邮渠道保费收入占比达到36.7%，银行广泛的实体

S1060525020001

XUMIAO533@网点布局以及营销网络有望成为保险产品销售的助推器。结合监管推动中

研究助理长期资金入市的诉求以及商业银行完善的股权监管制度，我们认为优质银

行有望成为险资的“优先考虑”，保险资金有望成为板块新的增量来源。

李灵琇一般证券从业资格编号

证S1060124070021选股思路：股息率+交易成本+基本面表现三轮驱动。综合考虑当下险企配

券LILINGXIU785@置需求，我们认为股息率、交易成本以及基本面稳健性是重要的筛选因素，

研分别从静态股息率、分红率稳定性、自由流通市值占比、ROE、归母净利

究润增速以及核心一级资本水平等多因素判断，国有大行股息率整体保持稳

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