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证券研究报告
交通运输
行业深度报告
hyzqdatemark
2025年06月13日物流无人车浪潮起，产业变革新机遇
投资评级：看好（维持）——无人车行业深度
投资要点：
证券分析师
产品降价+路权开放+应用场景，物流无人车迎来规模化商用期。物流无人车是具备
孙延
SAC：S1350524050003自动驾驶功能的运载货物工具，在智能技术进步和零部件价格下降的带动下，2024
sunyan01@年下半年九识、新石器等企业发布旗舰产品，主流车型X3/Z5/X6单车售价降至5万
刘晓宁元以内，加上FSD费用，较传统物流车使用成本已具备经济性。此外，近几年多地
SAC：S1350523120003
liuxiaoning@陆续出台了支持无人车发展政策，路权获批数量快速增长，为商业化应用打下基础。
王惠武2025年部分头部制造企业订单量快速突破万台，下游快递企业表态积极采购，规模
SAC：S1350524060001
化商用进入快速增长期。
wanghuiwu@
曾智星
快递末端配送为主流应用场景，推动快递企业降本、增效。完整的快递流转一般包
SAC：S1350524120008
zengzhixing@括“揽收-中转-运输-派送”，当前快递末端派送时“入站入柜率”较高，存在从网
点至社区的批量运输需求，结合物流无人车的低速安全、固定线路、无人智驾等特
联系人点，无人车可大幅应用于“派件网点至社区驿站”场景，有望取代常规的微型面包
车/微卡/轻卡/货运三轮车，同时节约相关人力成本。此外，无人车的投入还可协助快
递企业优化配送模式，优化网点布局，节约快递员往返网点时间、增加面客营销时
板块表现：间。尽管当前仍有路权瓶颈、依赖人力装卸等现实问题，但在技术进步、车型功能
扩展、路权开放的浪潮下，无人车应用趋势明显，快递企业或迎来模式变革新机遇。
车辆替换空间大，渗透率或加速提升，无人车产品放量可期。根据我们测算，物流
无人车理论上可替代微卡、轻卡、货运三轮等传统运输工具，应用于快递、城配、
商贸零售等多种场景，理论上每年最多可替换商用车444万台，对应无人车年市场
规模2071亿元。根据国家邮政局，截至2024年底累计超过6000台L4级物流无人
车运营，市场仍有较大渗透空间。头部企业在手订单快速增长，关注新石器、九识、
白犀牛等无人车领先企业。
直营制物流企业或受益，关注顺丰系和德邦股份。顺丰是国内直营制综合物流龙头，
2024年顺丰已投入使用超800台无人车，应用在多场景，具体包括：中转场和网点
间的支线运输、网点和小哥收派区域间的接驳运输、园区和校园等封闭型区域的收
派等，成功将“笼车”与“无人车”结合，融入其营运模式变革，顺丰无人车应用
在快递企业中位居前列，且已打通模式变革，业绩也有望快速受益。根据我们测算，
顺丰单台无人车可节降成本2186元/月，2024年顺丰末端收派车辆规模超10万台，
未来替代空间广阔。而顺丰同城在最后一公里+城配市场也已开始应用无人车，并投
资无人车头部企业白犀牛。
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