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流动性与经营效率评价

假如一个公司的资金周转不灵活，不能偿还到期的债务，会破产，这是每个

经理都不愿意看到的。管理层的决策务必确保公司资产的流淌性，经常有足够的现

金以保障公司的偿债能力。一个公司资产的流淌性是由资产负债结构决定的，即由

资产的种类、结构与它们的筹集渠道决定的。

假如将标准的资产负债表重新构造，来强调营业与筹资的关系，财务经理能

够比会计师更容易地懂得度量公司的流淌性。这种重新构造的资产负债表叫管理资

产负债表(Managerialbalancesheet),公司的投资项目分为下列三类：(1)现金及现

金等价物：(2)支持公司营业活动的资产(存货、应收账款)减流淌负债(应付账款)：

⑶固定资产(厂房、设备)。

筹资过程中，公司综合运用两种资金来源，一种是长期的，另一种是短期的。

保持资产负债平衡，提高流淌性的方法之一是匹配战略(Matchingstrategy)一一长

期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。这种战略有利于熟悉如何评价

公司的流淌性与管理决策是如何影响流淌性的。

本章将介绍管理资产负债表与匹配战略，并讨论如何评估流淌性。我们将用到

一些新的概念与术语：营运资本需求(workingcapitalrequirement)、短期融资净值

(netshort-termfinancing)长期融资净值(netlong-termfinancing),并解释如何综合

运用它们来有效评价公司的流淌性。另外还将涉及一些较为传统的指标，如流淌比

率(currentratio)、速动比率(acidtestratio)。学完本章，你会熟悉下列内容:

-如何把标准的资产负债表构造成管理资产负债表；

•一些概念的涵义：营运资本需求、长期融资净值、短期融资净值、净营运资

金、流淌比率、速动比率等；

•如何应用资产负债表的信息计算公司在经营活动上的投资；

•利率风险(interest-raterisk)与偿债风险(fundingrisk)।

•决策对流淌性(liquidity)的影响；

•如何通过改善经营循环的管理来提高公司的流淌性。

1管理资产负债表

资产负债表反映一定时期公司的投资结构。所有者权益是资产与负债的差额，

资产为股东所有，负债为债权人所有。这种报表从会计角度反映投资状况。表1是

O公司的资产负债表.

关于营业主管人员，标准的资产负债表不能准确评价他们对公司财务业绩的奉

献。比如应付账款，被列为负债，由于所有权在供应商手中。但是大多数经营主管

把它们与列在资产栏中的应收账款与存货一同视为自己的责任。可见，把应付账款

与应收账款与存货结合起来比归入负债，与长、短期借款共同考虑的管理式更具

有管理意义。后面二者属于财务主管的责任范围。

表1O公司资产负债表

单位：百万美元

1995年12月31日1996年12月31日1997年12月31日

资产

流动资产104.0119.0137.0

现金6.012.08.0

应收账款44.048.05(5.0

存货52.057.072.0

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