煤炭开采行业5月数据全面解读：5月规上工业火电同比增速由负转正、煤炭进口缩量显著，关注动力煤基本面持续改善.docxVIP

2025

2025年06月17日行业研究评级：推荐(维持)

5月规上工业火电同比增速由负转正、煤炭进口缩量显著，关注动力煤基本面持续改善

——煤炭开采行业5月数据全面解读

最近一年走势

行业相对表现

2025/06/17

表现

1M

3M

12M

煤炭开采

-0.1%

-2.2%

-21.4%

沪深300

相关报告

-0.5%

-3.2%

9.5%

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事件：

2025年6月16日，国家统计局发布2025年5月能源生产情况：

煤炭：5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份加快0.4个百分点；日均产量1301万吨，月度环比增加3万吨/天。1-5月份，规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。

电力：5月份，规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，增速比4月份放缓0.4个百分点；日均发电238.0亿千瓦时。1-5月份，规上工业发电量37266亿千瓦时，同比增长0.3%，扣除天数原因，日均发电量同比增长1.0%。分品种看，5月份，规上工业火电同比增速由负转正，水电同比降幅扩大，核、风、太阳能发电同比增速放缓。其中，规上工业火电同比增长1.2%，4月份为下降2.3%；规上工业水电下降14.3%，降幅比4月份扩大7.8个百分点；规上工业核电增长6.7%，增速比4月份放缓5.7个百分点；规上工业风电增长11.0%，增速比4月份放缓1.7个百分点；规上工业太阳能发电增长7.3%，增速比4月份放缓9.4个百分点。

投资要点:

n供给端：5月原煤日均产量保持年内低位，进口缩量明显（同比下降18%）

生产方面：5月原煤生产同比+4.2%，增速较4月小幅提升0.4pct，日均产量保持年内低位。2025年5月，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，同比增速相较4月提升0.4pct；2025年5月，规上工业原煤日均产量为1301万吨，月度环比增加3.2万吨/天，同比增长62.7万吨/天，但整体来看处于2025年以来较低水平。1-5月，规上工业原煤产量19.9亿吨，累计同比增长6.0%，累计同比增速相较1-4月降低0.6pct。

样本大型煤企煤炭生产同比分化。我们以中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能为样本。2025年5月，中国神华商品煤产量为2800万吨，同比-1.4%；陕西煤业煤炭产量为1487万吨，同比

-2.98%；中煤能源煤炭产量为1190万吨，同比+1.9%；潞安环能原

2

煤产量为461万吨，同比+1.77%。整体看，样本公司煤炭产量同比分化。

进口方面：5月煤炭进口同比-18%，降幅较4月扩大1pct，进口约束仍在持续。2025年5月，我国进口煤炭3604万吨，同比-18%，降幅较2025年4月扩大1pct。2025年1-5月煤炭进口1.9亿吨，同比-7.9%。

按照2025年5月国内产量同比增速4.20%以及进口量同比增速

-17.75%来计算，2025年5月国内煤炭供应同比增速为2.4%（供应增速测算未考虑热值变化），增速较4月下降3.2pct。

n需求端：5月规上工业火电发电由降转增、规上工业水电降幅扩大，化工耗煤维持高景气

火电：5月规上工业电力生产平稳增长，规上工业火电同比增速由负转正，水电同比降幅扩大，核、风、太阳能发电同比增速放缓。

2025年5月，规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0