金属行业2025年中期投资策略系列报告之钢铁篇：底部涅槃，曙光渐近.pdfVIP

金属行业2025年中期投资策略系列报告之钢铁篇

底部涅槃，曙光渐近2025年06月20日

➢供给侧：产能优化箭在弦上。在国内粗钢消费见顶的背景下，粗钢产能调控、推荐维持评级

产品结构优化升级、企业减量重组的迫切性逐步抬升，或将开启新一轮的行业产

能出清。2025年钢铁行业新规范出台，鼓励企业向高附加值、低碳化、智能化

方向转型，促进行业集中度提升，优化产业布局和组织结构。同时，超低排放改[Table_Author]

造、能耗双控、碳排放权市场等政策组合拳也将从多方面推动产能优化升级，加

快出清落后产能。

➢需求侧：制造业维持韧性，钢铁需求下滑有限。尽管地产、基建领域拖累钢

铁需求，但在机械、汽车、船舶等制造业需求的共同支撑下，内需整体保持稳定，

叠加出口维持高位，钢铁需求预计下滑幅度有限。展望未来，房屋方面，偏弱的

分析师邱祖学

新开工及拿地或仍对一段时间内房屋用钢需求造成一定冲击，但地产销售、拿地执业证书：S0100521120001

等领先指标降幅收窄，房屋建设用钢逐步企稳；基建方面，在超长期特别国债支邮箱：qiuzuxue@

研究助理范钧

持下，“两重”项目有望支撑基建用钢需求；制造业方面，厂房建设高峰期或将结

执业证书：S0100124080024

束，但企业库存维持低位，伴随需求回暖，企业利润改善，主动去库存将逐步向邮箱：fanjun@

主动补库存阶段过渡。在提振内需政策推进下，叠加新兴领域用钢的增长，我们

预计钢铁需求有望长期维持稳定。相关研究

➢原料端：铁矿、焦煤供需趋于宽松。2025年昂斯洛、铁桥等铁矿新项目投1.钢铁周报：淡季特征明显，成本

中枢下移-2025/06/15

产爬坡，西芒杜预计年底投产发运，铁矿供应将稳定增长；焦煤矿山保供增产，

2.钢铁周报：焦煤价格反弹，关注

上游库存压力突出，整体供应维持高位；而需求端铁水产量难有增量，限制原料淡季需求韧性-2025/06/08

需求，铁矿、焦煤供需格局趋于宽松，原料对钢厂利润的挤压将明显改善。3.钢铁周报：原料成本松动，钢厂

利润持续回升-2025/06/01

➢投资建议：部分领域景气仍在，关注制造业升级。在提振内需、推进重点产

4.钢铁周报：铁水逐步下行，钢材

业提质升级等政策推动下，我国钢铁需求有望长期维持稳定。制造业仍将持续发利润小幅回暖-2025/05/25

展，用钢占比将逐年提升，其中高壁垒、高附加值的高端钢材产品将最为受益。5.钢铁周报：中美关税缓和，制造

业需求维持韧性-2025/05/18

➢普钢板块：关注钢铁龙头