20250619国金证券公用事业及环保产业行业研究煤价弱稳预期下进入迎峰度夏期243mb.pptxVIP

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2025-06-23 发布于辽宁
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20250619国金证券公用事业及环保产业行业研究煤价弱稳预期下进入迎峰度夏期243mb.pptx

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投资逻辑现象探讨——进入5月，煤炭市场价格继续下行，5月秦皇岛动力煤Q5500平仓价较上年同期下跌约238.2元/吨。结合产业链多维度数据拆解结果看，我们认为“高供给、弱需求、高库存”的格局从11M24延续至今，煤炭供应过剩的矛盾愈发突出。供给周转端：国内生产端放量挤出进口，需求疲软至各环节库存增加，5月北方港库存见下降趋势。①煤炭供给：产煤省经济运行高度依赖煤炭工业，转型压力下煤炭主产区省份25年明确提出稳产要求。②煤炭周转：节后下游终端复工偏慢而煤矿复产进度较快，主产区多数煤矿已恢复正常产销，铁路保障运输，北方港口调入量上升；电煤需求持续低迷，非电行业体量难以