家居玩具包装行业中期策略：政策回暖稳基业，消费新潮孕新机.pdfVIP

政策回暖稳基业，消费新潮孕新机

——家居/玩具/包装行业中期策略

中期策略报告·轻工行业

政策回暖稳基业，消费新潮孕新机

——家居/玩具/包装行业中期策略2025年6月20日

核心观点

●回顾：政策拉动行业需求回稳，新消费构建新机遇。25H1轻工行业“家居轻工行业

以旧换新”、“智能家居”、“AI赋能”等方面利好政策频出，拉动下游需求

修复。另一方面，新消费浪潮下，潮玩/谷子等赛道展现出较高的成长性，Z世推荐维持评级

代崛起拉动高频化情绪消费的比重持续上升。

●展望：看好传统行业β修复及新兴行业个股强大a。

高成长性，构建新的投资机遇。

●家居：国补回归常态化，下游需求稳步修复。相较于24年Q4

策，2025

零售回暖的效果。

机遇。定制家居板块，龙头公司持续加强整家业务布局，

行业必由之路；软体家居板块，在AI持续赋能下，健康化、智能化产品层出

相对沪深300表现图2025-6-20

不穷，消费体验持续升级。

50%

轻工制造沪深300

●玩具：新消费产业多点开花，千亿市场大有可为。据弗若斯特沙利文数据，

以GMV计，预计2028年我国玩具规模将达1655亿元，占全球玩具市场比

0%

重上升至16.7%。2024年泡泡玛特/布鲁可分别实现营收130.4/22.4亿元，

同比+107%/156%,龙头公司业绩稳健，持续印证潮玩赛道高成长性。未来把

握两条主线：1)大IP构筑强劲增长曲线，多元布局增强长期成长动能。参考-50%

泡泡玛特LABUBU系列和布鲁可奥特曼系列的强劲生命力，核心IP放量构

筑了品牌坚实护城河。2)海外市场机遇广阔，中国潮玩出海正在进行时。

产小说/动漫/潮玩的全球化发展下，正在培育一批中国特色的IP。2024年泡

泡玛特中国港澳台及海外业务实现收入50.7亿元，同比+375%,呈爆发式增相关研究

长，公司产品不仅在东南亚等发展中玩具市场表现亮眼，在欧美等较为成熟的

玩具市场亦展现出高增速，中国潮玩文化出海正当时。1.【银河轻工】行业深度_轻工行业_2025年年度策

略：行业底部向上，看好顺周期弹性

●包装：下游需求稳健，竞争格局持续优化。1)金属包装：伴随奥瑞金对中

2.【银河轻工】行业深度_轻工行业_2024年中期策

粮包装的收购完成，行业集中度进一步提升，龙头公司议价能力有望提升，带

略：细分领域存在亮点，低估龙头价值凸显

动行业盈利能力修复，促进行业规范化良性发展。2)纸包装：上市公司一方

面积极拓展大客户，加强多元化业务布局构建收入增量，如由传统快递纸箱包

装向烟酒包、日化食品包装、药包等利润水平更高的业务拓展。一方面积极拓

展出海机遇，通过加强海外产能布局。在龙头公司的引领下，行业盈利能力有

望持续改善。

●投资建议：家居行业，持续关注国补对公司业绩的催化作用，建议关注定制家

居【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌家居】;软体家居【顾