银行：信贷“缩表”正在加速最新完整版本.pdfVIP

行业报告|行业专题研究

银行证券研究报告

2025年06月21日

投资评级

信贷“缩表”正在加速行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

1.今年信贷投放的几个特点

作者

从1-5月份趋势看，今年银行信贷缩表态势比较明显，在总量、结构、机刘杰分析师

构、节奏等方面，均呈现出一些新的变化，具体而言：SAC执业证书编号：S1110523110002

其一，开门红总量高增的隐忧在二季度逐渐浮现。Q1新增贷款将近10万liujiea@

亿，且实现同比多增，但4-5月份单月新增贷款却连续创历史同期新低。

行业走势图

这一表现在开门红信贷结构上就已初见端倪，即票据+对公短贷和对公中长

贷的“一升一降”，说明开门红时点仍存在一定信贷冲量现象。延续至二季银行沪深300

度，项目储备消耗和有效信贷需求持续疲弱，信贷缩表便呈加速态势。26%

其二，有效信贷需求疲弱下，预计信贷投放的政策驱动效应较强，表现为20%

14%

中小银行信贷缩表显著，而预计政策性银行投放景气度较高。8%

其三，信贷冲量更多依赖企业短贷而非票据，“月初回落、月末冲量”的负2%

反馈循环形成后，可能导致非季末月份信贷景气度偏弱。-4%

-10%

但在弱化信贷投放规模情结的导向之下，监管对信贷投放要求或也降低。2024-062024-102025-02

1-5月贷款利率下行幅度显著放缓，也印证了信贷供需矛盾的改善。资料来源：聚源数据

2.今年存款增长的几个特点相关报告

1《银行-行业深度研究:2025年贷款利

今年以来，M2虽然保持高增，但资金空转现象逐渐显现，具体而言：

率下行幅度有望显著放缓》

其一，银行普遍存在“高价收同业、低价出回购”的情况，这源于银行内

2025-06-18

部管理目标的差异。二季度以来，司库在流动性改善的情况下需要加大净2《银行-行业深度研究:银行息差“临

融出消化冗余资金，因此给非银机构大量出回购，而同业部出于冲存款和改界点”在哪儿？》2025-05-30

善NSFR的诉求，又大量吸收由回购派生出的非银存款。3《银行-行业专题研究:25Q1商业银行

其二，信贷的存款派生率较弱。1-5