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2025年第03期财务与金融

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王生年，李啸雪，韩文静.股价异常波动停牌影响了分析师预测准确性吗？[J].新疆农垦经济，2025（03）：83-93.

股价异常波动停牌影响了分析师预测准确性吗？

○王生年李啸雪韩文静

（石河子大学经济与管理学院，新疆石河子832000）

摘要：文章以2008—2020年沪深A股上市公司为样本，实证检验了股价异常波动停牌与分析师预测

准确性的关系。研究发现，股价异常波动停牌提高了分析师预测准确性，当没有明星分析师参与、市场行

情为牛市以及公司所在区域市场化程度较高时，股价异常波动停牌对分析师预测准确性的影响更为显

著。机制分析表明，股价异常波动停牌引发的市场关注具有信息效应和监督效应，通过提高信息透明度

和降低盈余管理，提升了分析师预测准确性。上述结果为我国进一步完善停牌制度和资本市场改革提供

了重要的政策启示。

关键词：股价波动；异常波动停牌；分析师预测

一、引言制度具有“降温”功能，交易的停止能够驱散弥漫于

股票停牌制度作为一种交易机制，在全球各国市场中的投资者情绪，节约交易成本，减少内幕交

[3-5]

股票市场中发挥着重要作用。它是指上市公司、证易的发生。由于股票停牌中断了交易，削减了投

券交易所或市场监管部门在即将发布重大信息之资者在交易中学习的可能性，阻碍了市场信息的有

前、买卖交易单差距悬殊、市场不可分散风险盛行效传播，停牌导致的股票流动性受损还会使得投资

或者股票价格发生异常波动的情形下临时暂停股者的交易需求无法得到满足，可能引发投资者的情

[6]

票正常交易的相关规定。股票停牌制度的设立主绪，进而对其他未停牌公司的股票造成消极影响。

要出于对资本市场中投资者保护的考虑，通过临时作为资本市场上不可或缺的信息中介，分析师

中断上市公司个股交易来防止市场由于重磅消息通过收集信息和发布研究报告，挖掘企业私有信

的引入而与既有信息形成较大的不均衡，也是为了息，可以为投资者和市场监管部门揭示公司的最新

给予投资者更加充裕的反应时间，使他们能够在市动态。分析师的行为会直接影响资本市场的信息

[7]

场信息环境发生变化时，更新对于已有投资目标价环境，其预测质量也是评判信息环境质量高低的

[8]

值的评估，从而使市场中的信息更加透明有效，最重要参考。信息是资本市场的基石，信息环境不

[1-2]仅影响资本市场的效率和公平，也会影响各利益相

大限度地降低投资者的损失。同时，股票停牌

[基金项目]国家自然科学基金资助项目（项目编号；国家自然科学基金资助项目（项目编号。

[作者简介]王生年(1970-)，男，甘肃武威人，博士，教授，研究方向：资本市场与信息披露；通讯作者：李啸雪(1996-)，女，

河北张家口人，硕士研究生，研究方向：公司治理与财务管理；韩文静(1995-)，女，安徽阜阳人，硕士研究生，研究方向：资本

市场与会计行为。

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2025年第03期新疆农垦经济

关方对企业的判断和评价，对资本市场的稳定和企风险时，交易的暂时停止能够促进市场上信息的扩

业的长期发展具有重要意义。股价异常波动停牌散传播，从而降低投资者之间的信息不对称，使投

作为证券市场上频繁出现的价格稳定机制，如果上[9]