东兴轻纺：内销延续复苏，国补继续推进.pdfVIP

行

业

研

究

东兴轻纺：内销延续复苏，国补继续2025年6月24日

东推进看好/维持

轻工纺服行业报告

兴——周观点

证

券观点综述：行业基本资料占比%

股

份家居：国补继续支撑家居需求，出口承压。内销方面，地产销售延续下行态势。5股票家数2635.82%

有月竣工数据同比-22.0%，压制家居自然需求。近期部分地区国补额度用尽，但整行业市值(亿元)15270.471.57%

限体仍在持续推进中，支撑家居更新需求。5月家居社零同比+25.6%，在国补推动流通市值(亿元)13606.591.75%

下保持较快的增长。国补助力填平家居需求低谷，重点公司PE普遍低位且具备较

公行业平均市盈率46.84

高分红意愿，具备配置价值，建议关注股息率高，且具备渠道、品牌优势，业绩确

司资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

证定性强的龙头公司，包括顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居等。出口方面，行业指数走势图

券5月家居出口下行，关注关税政策变化。家具出口数据延续下行。考虑到美国零售

商库存已回至高位，其采购意愿将逐步下行，美国区采购或持续低迷，叠加关税政纺织服装轻工制造

研上证综指

策扰动，欧洲将成为家居出口企业发力拓展的区域。另外政策端或仍有变数，静待

究30%

90天缓冲期结束后的变化。美国地产销售数据仍在低位，长期家居需求仍存增长

报20%

空间，具备成本制造优势的优质企业仍有竞争力，但短期业绩或有扰动，业绩稳定、

告10%

估值低位的优质出口企业如建霖家居、匠心家居值得跟踪。0%

纺织服装：内销慢复苏，运动公司关注集团化、国际化进程。2025年5月份，社-10%

会消费品零售总额同比增长6.4%，增速环比4月上升1.3个百分点，受大促提前-20%

叠加国补提振5月社零增速超预期。服饰鞋帽类销售额同比+4.0%，表现相对一般。-30%

展望下半年，服装家纺行业受政策利好影响，内需有望提振。投资主线建议关注优

质品牌，如海澜之家和富安娜。运动服饰领域，国产品牌2025年一季度维持较好

资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

增长，并加速集团化、国际化布局。安踏收购德国户外品牌狼爪，特步收购索康尼、

迈乐两个品牌，目前收购品牌发展趋势良好。继续推荐安踏体育。纺织制造方面，分析师：刘田田

海关出口数据显示，1-5月份纺织品出口额累计同比增2.5%，服装出口额累计微010liutt@dxzq.net.cn

降0.5%，3月在低基数及抢出口影响下，纺服出口实现较快增长；4月及5月受执业证书编号：