中诚信-城投行业2022年上半年回顾及下阶段展望之市场运行篇：城投债净融资结构性缩量，关注省以下财政体制改革加剧城投区域分化可能-21页.pdfVIP

城投半年报

2022年1月1日—6月30日地方政府与城投行业研究

2022年第2期

城投债净融资结构性缩量，关注省以下财政体

制改革加剧城投区域分化可能

——城投行业2022年上半年回顾及下阶段展望之市场运行篇

作者：

中诚信国际研究院

袁海霞010261主要观点

hxyuan@展望：城投紧融资难有较大转变，基建下沉、省以下财政体制改革推进下城投

汪苑晖010281

分化或加剧

yhwang@发行预测：规模或在2.7万亿左右，区县平台发债占比或有所抬升

鲁璐010318

后续关注：

llu@

1.稳增长压力加大、基建持续发力下，关注政策边际调整或加剧城投再融

张堃010202

资能力分化。可重点关注城投是否参与重点项目建设以及承担区域重要

kzhang02@职能对城投再融资能力的影响，参与重点项目建设的城投企业或在政策

利好下获得更多融资支持，而未承担重要职能的城投企业安全边际或有

所下滑，再融资或进一步受限。

2.省以下财政体制改革推进，关注区县级城投及开发区城投信用资质变化

及区域分化。强区域城投或在省级政府帮扶力度加大下，加速市场化转

型，提升自身信用资质；而弱区域且未承担重要职能的弱资质区县城投

【区域风险研究系列】各地最新“红橙黄大概率面临因地制宜地清退整合，需警惕信用风险加速释放可能。同时

绿”如何看？——2021年全国及31省债务还可关注开发区城投再融资情况以及市县级城投因业务调整引发信用资

风险变化趋势分析，2022-04-11

质变化。

3.隐性债务“控增化存”管控加码，关注化债受阻、化债不实等问题可能

2021年城投非标违约全景分析，2022-04-

引发的区域城投估值变化。隐性债务严监管态势下，需持续关注因化债

02

受阻、化债不实、新增隐债等问题被通报问责的地区城投融资情况，警

惕违规风险蔓延导致区域融资环境恶化，引发城投估值下降。

【城投行业2021年回顾及2022年展望之

4.弱区域、弱资质城投再融资或进一步受限，关注“强制停贷”等影响下

市场运行篇】政策趋严融资边际收紧，分

化加剧风险或局部释放，2022-01-27尾部风险加速暴露可能。考虑到当前经济修复压力加大、实体融资需求

仍偏弱、流动性宽松短期不变，下半年结构性资产荒或将延续，融资资

【地方债与城投行业2021年回顾及2022源或进一步向优质城投倾斜，弱区域、弱资质城投再融资难度或有所抬

年展望之政策篇