统联精密首次覆盖报告：研发创新弯弓满，扩产提速箭在弦.pdf

西部证券

公司深度研究|统联精密2025年06月25日

索引

内容目录

投资要点4

关键假设4

区别于市场的观点4

股价上涨催化剂4

估值与目标价4

统联精密核心指标概览5

一、专注精密零部件制造，毛利率优势显著6

1.1国内领先的精密零件制造商，MIM与非MIM业务协同发展6

1.2公司仍在快速成长期，毛利率维持高位7

二、MIM工艺空间广阔，有望持续受益于消费电子创新8

2.1折叠屏：MIM工艺是折叠屏手机铰链成形的主要工艺10

2.2智能穿戴：不断扩张的规模为MIM产品创造巨大需求12

2.33D打印：钛材料应用率提升催化3D打印应用加速落地13

三、公司兼具技术壁垒和客户粘性，利润领先15

3.1持续加大研发投入和扩产，夯实技术壁垒15

3.2深度绑定大客户，协同布局非MIM业务17

四、投资建议19

4.1盈利预测19

4.2投资建议19

五、风险提示20

图表目录

图1：统联精密核心指标概览图5

图2：发展历程图6

图3：2018-2024公司营收及增速7

图4：2018-2024公司各业务营收情况7

图5：公司各产品毛利率情况8

图6：可比公司毛利率对比8

图7：2018-2024公司期间费用率情况8

图8：