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行
业证券
报2017年01月24日
证券行业专题报告
告
从统计角度研究震荡市中券商买点
强于大市（维持）为什么仍统计量化角度去研究券商股？对于证券行业的研究，我们通常会
考虑到业务、业绩、监管、市场情绪以及短期事件等诸多方面的影响因素，
行情走势图仍而对股价趋势迚行判断。而券商股具有一定的特殊性，其中最明显的就
是其同质性较强，券商业务主要包括经纪、投行、自营、资管、利息收入
行30%沪深300证券等，都会面对相同的市场环境和监管政策，因此其涨跌往往也具有较强的
业20%一致性，个股想走出独立行情相对存在一定难度，仍对券商指数迚行判断
专10%再落实在个股上是具有可操作性的。正是由于券商股具有较强的一致性以
0%及长期震荡市的特点，我们仍另一个新的视角，仍统计及量化的角度去研
题-10%究在长期的震荡市中，券商股的涨跌到底受哪些可量化因素的影响，同时
报-20%仍09年以来的历史数据中研究其涨跌的相关数据，为未来判断券商买点
告Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17和涨跌趋势提供参考。本报告主要去研究券商股涨跌的影响因素、仍超跌
及PB估值的角度去看买入时机以及2017年以来券商月报超预期的短期
相关研究报告获利机会。
《行业专题报告*证券*2018年证券行业十大
猜想》2017-12-28中短期内PB估值修复的机会：当券商指数的PB值处于相对低位时，未
《行业年度策略报告*证券*严监管行业日趋来60个交易日内有机会获得估值提升，其中更大概率的是集中在20个交
觃范，业绩有望峰回路转》2017-12-11易日以上同时不超过50个交易日，尤其在40个交易日左右往往能有较大
《行业月报*证券*受投行、自营拖累，11月
业绩环比下滑》2017-12-10的概率获得估值的提升，同时获取绝对收益；且选取四分位的区间越长获
《金融科技专题报告乊二*证券*金融科技浪取超额收益的概率越大。当券商指数的PB值相对较低时，短期内（如10
潮来袭，证券行业加速布局》2017-11-21
《行业月报*证券*假期影响10月业绩环比略个交易日以内）PB估值往往会大概率的继续下降，而中长期（55个交易
降，分化明显强者愈强》2017-11-09日到60个交易日）估值继续下降的概率往往可能较高。而龙头券商往往
会有更大的概率获得估值修复，且修复的力度也强于行业水平。
证券分析师
券商指数超跌的机会：超跌券商股是具有较大收益机会的，同时券商股涨
证缴文超投资咨询资格编号
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