原创力文档- 1、本文档共22页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
证券研究报告·金融工程跟踪
普林格周期仍处复苏阶段，黄金长债金融工程研究
超配——资产因子与股债配置策略4月
核心观点
宏观因子中，增长因子东升西落，全球增长因子分化，国内金融条姚紫薇
件持续宽松。原油供给因子短期低位回升。预计2025年4月国内处于普yaoziwei@
林格六周期的阶段一，建议配置债券和黄金。中债久期择时组合二季度SAC编号:S1440524040001
最新建议为长久期进攻配置，美债建议维持长久期进攻配置。A股上市
公司业绩跟踪体系发现年报三大指数超预期因子高于过去五年均值。研究助理：付涵
宏观因子跟踪：增长因子东升西落，原油产量同比低位回升fuhan@
跨市场全球宏观因子体系表现回顾：近期全球增长类因子东升西落。
发布日期：2025年04月10日
国内金融条件持续宽松。原油供给因子近期有所回升。全球资产因子近
1月上涨为主，短期除股票、长期利率、信用债外其余资产不同程度上
涨。
相关研究报告
战略配置组合：过去1年收益4.72%，区间最大回撤-0.17%
A股超预期因子高于历史均值，A股
对涵盖股票、债券、商品的7类国内资产，基于资产的风险平价策2025.2.7黄金超配
略权重长期稳定，可作为战略配置组合。该策略年化收益为3.93%，最中国处于普林格周期第一阶段，黄金
2025.1.3
大回撤-2.37%，夏普比率2.32，双边年化换手率38.3%；过去1年滚动中美长债超配
2024.12.10增长因子盘整，重点关注中美利率债
收益4.72%，区间最大回撤-0.07%。
全球增长上行，普林格周期维持阶段
2024.10.10
战术配置：普林格周期2025年4月切换阶段一六不变
我们判断当前中国处于先行指标同步指标回升、滞后指标回落的状2024.07.03全球增长下行，超配长债美元短债
态。我们认为2025Q1同步指标将会迎来拐点，但是节奏受制于关税大2024.06.05欧美增长分化，超配黄金长债
棒可能有所反复，短期我们将同步指标观点修正为下行，等待后续更多2024.05.08季报低斜率超预期，超配黄金长债
中国处于普林格周期第一阶段，黄金
经济数据验证。根据我们改进的普林格周期理论构建的策略，过去7年2024.04.02
文档评论（0）