顺丰控股深度研究报告：自由现金流视角看顺丰，利润表外的精彩——解码顺丰系列研究.docx

投资主题

报告亮点

2024年9月17日我们发布公司深度报告《解码顺丰系列（19）：三个话题聊聊顺丰净利率能否可持续提升》，基于净利率拆解，从成本、收入、国际业务三个维度展开讨论。本篇报告，我们将视角从利润表到现金流量表，从自由现

金流维度看顺丰：我们认为可持续优化，同时我们认为自由现金流的优化是

公司商业模式与营运模式变化下的实际体现。

投资逻辑

核心驱动力1：EBIT趋势提升的背后。

1、激活经营，收入端提速增长。

2、成本端：从多网融通到持续推进大营运模式变革。

3、2025新话题：业务量提速能否持续？“无人车+笼车+同城弹性运力”会有怎样的火花？其背后是能否支撑公司业务