【群益证券(香港)-2025研报】《哪咤》IP持续发酵，未来“动画+IP”模式有望打开高成长空间.pdfVIP

CompanyUpdate

ChinaResearchDept.

2025年6月13日

何利超光线传媒(300251.SZ)Buy买进

H70529@.tw

目标价(元)23《哪咤》IP持续发酵，未来“动画+IP”模式有望打开高成长空间

公司基本资讯事件：

产业别传媒

A股价(2025/6/12)18.95近日，公司在互动平台表示，《哪咤》系列的第三部在各方面的标准都

深证成指(2025/6/12)10234.33会更高，一定会认真打磨、精心制作。此外《哪咤之魔童闹海》上映之后，

股价12个月高/低41.22/6.36全国多地都提出与其合作主题乐园的设想，目前正在与部分重点地区洽谈具

总发行股数(百万)2933.61体合作模式。公司将以多元化、可持续发展的方式进行IP开发，希望在提升IP

A股数(百万)2781.31影响力的同时，也为公司带来更多的业绩增长点。考虑到公司IP蕴藏的潜在价

A市值(亿元)527.06值巨大，给予“买进”建议。

主要股东光线控股有限◼《哪咤》系列IP价值巨大，未来IP运营有望带来新的增长点：由于《哪咤

公司(37.40%)之魔童闹海》动画电影在春节档创下154亿元的超高票房记录，相关IP国

每股净值(元)3.47民影响力大幅提升，全国多地都提出与其合作主题乐园的设想，目前正

一个月三个月一年

在与部分重点地区洽谈具体合作模式；另外公司宣布组建游戏公司，计

股价涨跌(%)1.5-17.5113.1

划三年内推出首款3A大作，将动画电影积累的美术资源、IP影响力、角

近期评等色设计能力与游戏开发深度融合，试图打造影游共生的新生态；同时《哪

咤》系列IP也与泡泡玛特等产品联名推出相关谷子类产品包括盲盒、玩

出刊日期前日收盘评等

2025-2-59.53强力买进具、手办等；公司还在计划相关的卡牌销售、线上品牌店推出等各种围

2024-12-119.82买进绕核心IP的业务模式，着力于进一步挖掘IP价值，拓宽盈利渠道。我们

2024-10-308.40买进认为IP消费的核心在于IP本身的内在价值以及IP运营能力，公司受益于优

秀的动画主业影响力，自身《哪咤》已成为国内最具价值的高人气IP，

产品组合动画电影衍生效应天然与IP运营相契合，国际先例中爆款动画电影的后

传媒100%续IP收益往往在电影票房十倍左右，公司仅仅围绕《哪咤》IP持续运营，

未来几年便将带来巨大的IP业务利润，结合“动画本业+IP运营”模式，

公司后续业绩有望进一步打开高成长空间。

机构投资者占流通A股比例

◼《哪咤2》带动一季度业绩大幅增长：受益于春节档《哪咤之魔童闹海》

基金9.8%

一般法人57.2%票房超150亿元，2025Q1实现收入29.75亿元，同比增长1